央行扩表带动民企融资扩张 高信用民企首先受益

新浪财经讯 10月22日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署根据督查发现和企业关切的问题，进一步推动优化营商环境政策落实；决定设立民营企业债券融资支持工具，以市场化方式帮助缓解企业融资难；确定建设国家“互联网+监管”系统，促进政府监管规范化精准化智能化。

随后，中国人民银行宣布，设立民营企业债券融资支持工具，毫不动摇支持民营经济发展。为改善小微企业和民营企业融资环境，人民银行今年6月增加了再贷款和再贴现额度1500亿元，现决定在此基础上，再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。

违约主体民企占大头，四季度违约风险仍高

根据数据统计，2017年全年新增债务违约主体9家，其中民营企业有6家，违约主体以民企为主。

2018年上半年新增违约主体共9家，其中地方国企2家，民企5家，央企0家，其他2家，非国企占比78%。

2018年第三季度新增违约主体共16家，其中民营企业共12家，地方国企2家，央企2家，非国企占比75%。

可以看出，近两年债券违约主体以民企为主，虽然自今年7月以来监管部门采取了多举措稳增长、缓解中小企业融资压力，但在当前经济环境下，金融机构的风险偏好仍低，民企融资难问题没有得到进一步解决。加之今年四季度尚有1.24万亿的信用债面临到期，恐怕短期内债券违约风险仍高。

东方金诚评级副总监俞春江表示，2018年上半年债券市场违约频发于民营企业，导致市场对民营企业产生了一定的恐慌情绪，加剧了民营企业融资的难度和流动性问题。央行等监管部门已采取了定向降准等系列缓解措施，部分缓解了市场恐慌情绪，债券市场融资功能有所恢复。此次国务院常务会议提出的针对民营企业融资的系列决定进一步向市场清晰传递了国家支持民营企业发展和融资的政策信号，有助于纠正部分机构对待民营企业融资的理解和操作误区，恢复乃至提升民营企业的金融可及性。

央行扩表带动民企融资扩张

中信证券明明团队认为，在民企融资难融资贵的背景下，可以通过央行扩表带动民企融资扩张。具体来说，央行提供初始资金，以信用增进的方式，支持民企融资是一个比较好的方式，同时也可以解决货币传导不通畅的问题。

增大对民企提供信用增进力度，高信用民企首先受益

俞春江表示，针对民营企业的债券融资，国务院首次明确提出由人民银行向专业机构提供初始资金支持，委托其专项用于为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持，条件成熟时还将引入商业银行、保险公司资金参与。获得专项资金支持的担保、信用增进等专业机构将扩大信用增进能力，同时加大对民营企业提供信用增进的力度，恢复乃至提升中低信用等级民营企业债券对投资者的吸引力。预计针对民营企业债券创设的信用风险缓释工具也有望扩容。

他预计，高信用等级民营企业将首先受益，此举能提高债券融资成功率，有效缓解流动性问题，增强抵御经济波动的能力；而中低信用等级民企的债券也有望改善市场预期，并通过信用增进机构的信用增进措施逐步恢复乃至提升市场对其所发债券的信心。

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