李扬：面对经济下行压力 应发挥好投资的关键作用

李扬：面对经济下行压力应发挥好投资的关键作用

中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬近日在出席国家金融与发展实验室和第一创业证券股份有限公司联合主办的“2018中国债券论坛”时表示，现阶段我国投资需求潜力仍然巨大，面对经济下行压力，仍然要发挥投资的关键作用，并且要处理好投融资机制问题。

李扬认为，2018年围绕债券市场有几方面的重要事件。

一是全球经济继续下行，金融危机继续深化。国际货币基金组织（IMF）和经合组织（OECD）等多家国际机构对于未来全球经济发展都持悲观的态度，调降了未来几年全球经济和主要国家经济增长速度。

二是国际框架的变化，尤其是世界贸易组织（WTO）改革。全球有很多治理结构，WTO是世界主要的贸易支柱，与经济有关的最大的治理结构都体现在WTO的各种规定之中。经过几十年的发展，WTO正面临着改革，这种改革势必将深刻影响未来全球经济发展走势。对于中国来说，不仅要适应新的WTO规则，还要落实加入WTO时的各项承诺，这是一个不小的挑战。

三是去杠杆。2018年的去杠杆经历了从单纯的“去杠杆”到“结构性去杠杆”，再到“稳杠杆”的过程。中央经济工作会议最终确定“要坚持结构性去杠杆的基本思路”。前段时间谈到“稳杠杆”的时候，有人提出“去杠杆”没有了，要“加杠杆”了，这次中央经济工作会议提醒我们，杠杆率高依然是中国金融风险的源头，去杠杆依然是中国防范和化解金融风险的主要任务，“结构性去杠杆”意味着哪些领域、哪些部门的问题突出，就首先解决，而不是笼而统之地去杠杆，这个方向很明确。

展望中国债券市场发展，李扬判断，未来将呈现五方面特点：

第一，中央经济工作会议指出，积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。预计未来地方政府专项债券规模将得到较大幅度增加。

第二，中央经济工作会议提出“强化竞争政策的基础性地位”，今后会有更多有利于公平竞争的制度和政策，不再区分民企、国企，讲求公平、制度、法律。

第三，杠杆率高是中国金融风险的源头，要坚持结构性去杠杆的基本思路。针对地方政府债务风险要稳妥处置，做到坚定、可控、有序、适度。

第四，现阶段中国投资需求潜力仍然巨大，面对经济下行压力，要发挥好投资的关键作用。“不要认为开始进入后工业化社会，以服务业为主，投资就不重要了，中央经济工作会议重申‘投资’仍然很重要。未来要加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设等领域的投资。”

第五，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。本次中央经济工作会议将资本市场的地位提到前所未有的高度，债券市场作为资本市场的组成部分，发展前景仍然看好。（金辉）

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