定向降准范围扩大 能否解决有效信贷不足问题?

摘要；中国人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。业界人士预计，此次调整预计释放5000亿元左右流动性，但有效信贷不足的问题属于经济结构问题，货币政策效用有限

定向降准范围扩大 能否解决有效信贷不足问题?

《财经》记者 张威/文 袁满/编辑

新年伊始，央行扩大定向降准范围。

2日晚间，中国人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。

央行表示，这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。市场普遍预测，央行调整普惠定向降准标准，不排除为后续的降准做准备。

招商银行研究院资本市场研究所所长刘东亮向《财经》记者表示，宽货币很明显还在持续，所以流动性不会是问题。“我们今年的年度策略中，就有做多流动性和做平收益率曲线，现在看这些策略可以继续执行。”

“第一个策略意思是，我们看全年的流动性都会比较宽松，第二个策略的意思是我们看债券市场收益率会下行，且长端下行幅度会比较大。”刘东亮解释，策略就不是看一天两天的表现，而是看一个阶段的表现，实际上从12月份开始这些策略都已经生效了

“央行的意图，一方面是宽货币，一方面是引导银行将信贷投向小微，支持民营经济。此次调整预计释放5000亿左右，之所以选择在年初，因为年初的效果最好，至少1月是信贷投放的高峰。”刘东亮说。

普惠金融实施定向降准政策始于2017年9月，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，人民银行决定统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。

中国银行国际金融研究所宏观研究主管周景彤向《财经》记者表示，本次政策将向市场释放更多的流动性支持。根据2018年初实行的普惠金融定向降准政策，根据不同银行的实际情况，分别享受两档不同的优惠。当前大部分商业银行能享受第一档优惠，即存款准备金率在基准档基础上下调0.5个百分点，但享受第二档优惠（下调1.5个百分点）的银行很少。本次调整普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准，有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，将有更多商业银行达到第二档优惠的门槛。“”

至于扩大定向降准范围的实际效果，多位分析人士表示不好评估。此前有银行人士就曾向《财经》记者反映，银行有效信贷不足、普遍信贷额度放不掉的问题。

“但是如果银行不缺流动性，可能往新标准上靠拢的动力也会打折。”刘东亮说，但有低成本的资金，对银行来说总归是好事，现在的问题，仍然卡在宽货币向宽信用的传导上。

有分析人士指出，有效信贷不足的问题属于经济结构问题，不是货币政策能够解决的，而扩大定向降准范围的正面效果肯定会有。亦有分析指出，解决有效信贷不足，需要松绑地方政府融资和地产融资的老路子。

周景彤认为，本次政策选择在春节前，也是出于防止春节前后市场流动出现短期波动的考虑，有利于保障春节前后市场流动性的合理充裕。这一政策进一步加大了对小微企业的融资支持力度，将引导金融机构更好地满足小微企业的融资需求，有效缓解小微企业融资难融资贵问题。

定向降准政策实施之初，央行曾表示，对普惠金融实施定向降准政策并不改变稳健货币政策的总体取向。对普惠金融实施定向降准政策建立了增加普惠金融领域贷款投放的正向激励机制，有助于促进金融资源向普惠金融倾斜，优化信贷结构，这属于一种结构性的政策。同时，定向降准政策释放的流动性也是符合总量调控要求的，银行体系流动性保持基本稳定。下一步，人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为经济稳定增长和供给侧结构性改革营造良好的货币金融环境。

交通银行金融研究中心预计，2019年还可能有2~3次的定向降准，将进一步增加银行可用资金，改善市场流动性，尤其是流动性充裕条件下基金、理财等收益率下行，存款分流的压力持续有所减轻，预计银行存款增长将延续总体缓慢恢复的态势。

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