金徽酒：四季度环比改善 结构升级与市场拓展趋势良好

金徽酒发布2018年年度报告：全年实现营业总收入14.62亿元：同比增长9.7%；归母净利2.59亿元，同比增长2.2%；扣非后归母净利润2.51亿元，同比增长10.95%，基本EPS为0.71元/股；其中单四季度实现营业收入4.97亿元，同比增长27.08%，归母净利润0.98亿元，同比增长28.73%，扣非后归母净利润0.96亿元，同比增长24.89%。另外，公司拟每10股派发现金红利2.24元，对应分红比例为34.06%。

中信建投指出，省内结构升级明显，高档产品占比提升。分地区来看，基地市场、拓展市场均呈现较高增速，发展态势良好，未来收入增长可期。成本承压全年毛利率略降，四季度环比改善；期间费用率基本持平，未来改善可期。预计公司2019-2021年营收增速为13.2%、15.9%、10.8%，净利润增速分别为14.9%、20.1%、15.3%，对应的EPS分别为0.82、0.98、1.13元，目标价17.0元，对应2019-2021年动态PE分别为20.7、17.3、15.0倍。考虑到公司结构提升和市场拓展持续呈现良好态势，未来增长可期，上调至买入评级。

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