因赛集团IPO迷雾：历史沿革不清晰 流动与速动比率怪异

爸妈，我想开公司创业。”

“正好，我这边有一家要注销的子公司，转给你了。”

以上只是记者的遐想。

但上述情况却真实发生在广东因赛品牌营销集团股份有限公司(以下简称“因赛集团”)身上。

10月20日，因赛集团更新了IPO申报稿，欲登陆创业板，公开发行股票数量不超过21135355 股，不低于发行后总股本的25%。

公开资料显示，2015年初，王明子(王明子系因赛集团实际控制人王建朝、李明的女儿)大学毕业，希望在互联网广告行业尝试自主创业。王明子了解到因赛集团子公司阿拉丁的注销计划后，决定向因赛集团购买该公司股权。2015 年6 月26 日，因赛集团与王明子签署股权转让协议，约定将因赛集团所持的阿拉丁100%的股权转让给王明子，转让价格为434.38 万元。

▲数据来源：招股说明书

讲述完上述插曲，我们来看看因赛集团这次过会可能会遇到的一些具体问题。

历史沿革不清晰

招股说明书显示，因赛集团成立于2002年9月，由王建朝、李明(截至2017年10月20日，合计持有因赛集团76.77%的股份)出资100万元设立。

值得注意的是，在因赛集团股改时，橙盟投资和因赛投资出现在其股东名单中。

那么，橙盟投资和因赛投资何时入股因赛集团?入股价格多少?

另外，招股说明书显示，因赛集团的控股股东为因赛投资，而因赛投资的股东为王建朝、李明。

为何王建朝、李明要设立一家机构入股因赛集团?

同样困惑的是，记者查询招股说明书发现，因赛集团未在招股说明书中披露其历史沿革。

更令人不解的是，记者查询招股说明书发现，在因赛集团现金流量表筹资活动产生的现金流量栏目项中，其2014年-2016年吸收投资收到的现金分别为28万元、2797.56万元、85877469元。

上述资金是谁投资入股因赛集团?为何不披露因赛集团的历史沿革?这当中是否存在隐情?

未备案私募基金突击入股

因赛集团还存在突击入股等现象。

招股说明书显示，2016年5月31日，旭日投资以4.65元/股的价格入股因赛集团;2016年9月，科讯创投、汇德投资、星辰鼎力、陈岱君、李英东等以11.95元/股的价格入股因赛集团。

前后相差仅仅5个月，为何入股价格相差2.57倍?

值得注意的是，因赛集团在2017年3月21日首次披露招股说明书，显然，科讯创投、汇德投资、星辰鼎力、陈岱君、李英东等属于突击入股。

为何因赛集团在申报前夕引入创投机构和自然人股东?

因赛集团在招股书中称，2016 年初，随着公司业务的快速发展，公司希望通过引入一批外部投资者，进一步夯实企业的经营资本。

一位业内人士对记者表示，在IPO前夕引进创投机构和自然人股东，很可能是由于企业的现金流出现了一定的问题，急需补充现金。另外，更多的资金进入企业，可以使企业的估值变高，从而可以在资本市场上募集更过的资金。

同样值得注意的是，中国证券投资基金业协会显示，汇德投资于2016年12月27日在备案私募基金，而其在2016年9月12日入股因赛集团。换言之，汇德投资还未在基金协会备案的情况下已经入股因赛集团。

那么，汇德投资入股因赛集团时，其使用的是自有资金还是募集来的资金入股?

▲数据来源：中国证券投资基金业协会

一位业内人士表示，如果汇德投资使用自有资金入股因赛集团，那么其入股没有问题，但若汇德投资是用募集来的资金入股，那么汇德投资还未在基金协会备案的情况下就开始募集资金，显然汇德投资已构成非法集资。

流动比率和速动比率“怪异”

除了上述问题，因赛集团的成长性也不高，且在无存货的情况下，流动比率和速动比率却不相同。

招股说明书显示，因赛集团2014年-2016年的营业收入为21616.8万元、18263.65万元、29867.38万元，其中因赛集团2015年的营业收入较2014年减少3353.15万元，下降幅度15.51%。而其2014年-2016年的净利润分别为3149万元、3437.29万元、3471.23万元，其中2015年净利润增长率较2014年增长9.15%，而2016年较2015年却仅增长了33.94万元，增长幅度只有0.99%，成长性不高。

招股说明书显示，因赛集团2014年-2016年的流动比率分别为2.32、3.77、2.8，速动比率分别为2.29、3.67、2.75。

流动比率和速动比率的区别在于存货是否剔除。但令人不解的是，招股说明书显示，因赛集团2014年-2016年处于无存货的状态。

那么，为何其流动比率和速动比率不相等?因赛集团是如何完成这个“壮举”的?以上所有问题，截至发稿因赛集团未回复。

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