中国金融如何弯道超车？

《中国金融八论》

陈云贤著

中国金融出版社2018年10月

定价：56.00

作者手记

本书研究中国金融的监管与发展，研究中国金融的中央与地方、离岸与在岸协调，研究中国金融的弯道超车路径及高科技冲击带来的机遇与挑战，研究中国乃至国际金融的风险防范和国际金融体系、国际金融秩序的改革与创新等，这些将成为中国金融发展之必然。中国应加强金融顶层设计，更加关注金融业的现在和未来。

●陈云贤

中国金融，在国家经济发展和国际金融体系与秩序中扮演着重要角色。

有别于相关的金融著作涉及的一般国家金融事务问题，本书从国家金融发展最核心而又最迫切需要解决的八大方面问题入手，即在国家金融的顶层布局与监管模式选择之后，纵向涉及中央与地方、横向涉及离岸与在岸的金融发展难题，并面对世界各国的金融崛起，中国金融如何超越？面对世界人工智能+区块链高科技的突飞猛进，中国金融如何应对？金融的永恒主题是安全、流动和盈利，如何防范和处置中国系统性或区域性金融风险？中国面对国际金融群雄，如何构建并推动国际金融新体系和国际金融新秩序？这些都是中国金融最高层面必须面对的课题。

首先，根据西方各国尤其是美国一方面在理论界极力宣扬自由经济，另一方面又在国家层面频频挥舞金融大棒的矛盾现状，本书观点鲜明地提出应从五个方面提升中国金融的顶层布局。第一、第二方面是在金融理念上；第三、第四方面是在金融举措上；第五方面是在组织机构上——围绕中国金融体系定位属银行主导型发展或向资本市场主导型倾斜的问题，在公说公有理婆说婆有理、各方各执一词的情形下，中国金融应结合本国的实际给予一个方向性的选择与定位。在构建现代金融体系框架时，中国金融应完整地从现代金融市场体系、现代金融组织体系、现代金融法治体系、现代金融监管体系、现代金融环境体系和现代金融基础设施六个方面着手去构建。围绕“大金融”的视野，中国货币政策在确定了“锚”的定向后，货币政策的目标和政策工具的选择与运用，应及时根据国家的产业政策，与财政政策、汇率政策、监管政策有效结合起来互动实施。在思考中国金融“国策”时，应清晰分析强势人民币国策的短期、中期和长期利弊，并抢占天时地利适机推行。而所有这一切的实现，都有赖于国家层面应有一个能主事协调国家金融事务的机构，它能左右着中国金融的重大决策和未来发展。

现在，世界各国金融监管体制大致可分为三类：一是单一监管体系；二是多元监管体系；三是双峰监管体系。利弊对比分析之后，如果中国选择的监管模式是“双峰监管体系”，即把功能监管与行为监管严格分开，把宏观审慎监管与微观审慎监管有机融合，并在央行原有货币政策委员会的基础上，再产生形成一个金融稳定发展委员会，以有效协调国家金融监管与金融发展的各项事务，那么，至关重要的是：第一，金融稳定发展委员会要能够贯彻国家金融顶层的声音，责权分明；第二，要界定好金融稳定发展委员会与功能监管局和行为监管局的责权对应关系；第三，要界定好宏观审慎监管与微观审慎监管之间、功能监管与行为监管之间的责权关系、互动关系和协调关系。

在中国金融纵向层面的发展监管中，有一个中央与地方的责权分界问题——“金融自由化”直接导致国家经济金融不稳，“金融压抑”又产生地方经济金融不活的状况。要结合中国发展的层次和经济、金融、科技、产业发展的实际，既要有效界定清晰中央与地方的金融责权，又要充分发挥中央与地方的积极作用，并保持统而不死、放而不乱的格局，就需在中央与中央派驻地方的金融监管分支机构的关系上制定明细规则，在中央派驻地方金融监管分支机构与地方金融监管部门间制定明确的协调机制、协调内容和协调措施，从而既能严控金融风险，又能促进发展。

在中国金融横向层面的发展监管中，有一个离岸金融与在岸金融的互动对接问题。20世纪80年代初，美国联邦储备委员会为了解决这一问题，专门设置了一个叫做IBFs（InternationalBankingFacilities）的特殊账号，并赋予使用这一特殊账号的国内外银行特殊权益，从而解决了美元离岸在岸的便利问题；日本在1986年设立了JOM（JapanOffshoreMarket）作为特别账号，并在东京划出一块地域，作为离岸市场的在岸交易结算中心，从而解决了日元的离岸在岸互动问题。中国货币要走向国际化，要从支付结算货币演变为储备货币，再演变为锚货币，这样离岸在岸互联互通的政策举措、法规法制就显得特别重要。中国人民币要加快国际化步伐，设置离岸在岸联通账号，并借助香港作为人民币离岸中心的桥头堡，有效地与新加坡、伦敦连接，将能促进人民币加快国际储备货币的步伐。

世界各国，金融群雄，傲踞一方。中国金融要“弯道超车”，需要有“弯道超车”的要素和能力。要素主要是大宗商品交易、能源交易；其能力主要是把握天时地利抢抓机遇。18世纪、19世纪的英国经济崛起时，其“煤炭交易”捆绑“英镑结算”，使英镑一举击溃当时雄踞一方的荷兰盾，成为首屈一指的世界货币；第二次世界大战后，美国抢抓机遇，“石油贸易”捆绑“美元结算”，使美元一举击败英镑，成为迄今为止还是头号的国际交易结算货币和国际储备货币。中国是世界上最大的碳排放国之一，如果中国着手致力于标准化碳交易市场建设，健全碳现货市场，发展碳期货市场，加速“碳排放权交易”捆绑“人民币结算”，那么，基于“煤炭”“石油”之后的又一大宗能源交易，“碳排放权”交易捆绑人民币结算，覆盖亚洲、连接国际，将是实现人民币国际化“弯道超车”的好路径。届时，著名的诺贝尔经济学奖得主罗伯特·蒙代尔教授提出的世界货币体系构想——美元、欧元、人民币成为国际“货币稳定三岛”就易早日实现。

目前，国际货币体系中，美元仍“一币独大”，人民币作为国际储备货币占比不足1%，以美元为主导的世界货币体系是否动摇，还取决于未来美元、欧元、人民币的发展方向和实力对比。国际货币体系的未来发展有三种可能：一是超主权的单一货币出现；二是SDR共同成为国际货币；三是全球标准的新型数字货币取代主权货币成为超主权货币。其中，由于缺乏一个“世界政府”来有效推动，出现超主权的单一货币几乎不可能；因为涉及当前主权货币国家的巨大利益牵制，SDR共同成为国际货币的概率也较小；只有人工智能＋区块链产生法定数字货币，世界高科技发展突飞猛进，全球标准化的新型数字货币产生颠覆性影响的可能性是存在的。因此，面对网络金融的发展，中国一方面应加快建立行之有效的网络金融清算体系、法规体系和风险防控体系，另一方面应抢抓网络金融的知识产权保护和标准化发展，推动人工智能＋区块链形成法定数字货币的应用和推广。

中国和世界，防范、化解和处置金融风险，永远是金融的头号主题。美国从多次国际金融危机处置中，摸索出货币政策与财政政策、监管政策、法律法规和一揽子经济振兴计划相结合的危机处置、行业扶持、产业振兴方式，值得中国借鉴。

然而，当今世界，经济全球一体化，金融市场国际化，客观趋势无一不呼唤国际金融体系更加健全，国际金融秩序更加稳定，它需要金融市场的国际化、金融工具的国际化、金融参与者的国际化，同时又是金融活动“游戏规则”的国际化和金融监管风险防范的国际化，等等，这些也是中国金融不可回避的课题。

本书研究中国金融的监管与发展，研究中国金融的中央与地方、离岸与在岸协调，研究中国金融的弯道超车路径及高科技冲击带来的机遇与挑战，研究中国乃至国际金融的风险防范和国际金融体系、国际金融秩序的改革与创新等，这些将成为中国金融发展之必然。中国应加强金融顶层设计，更加关注金融业的现在和未来。

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