星石投资：美联储停止加息和退出缩表对中国货币政策约束降低

21日，星石投资发布研报称，2019年美联储加息暂停，以及退出缩表，对全球市场都是重大利好。美元走强的动力将衰竭，对包括中国在内的新兴市场国家的汇率压力将减弱，2018年在美元流动性紧缩情况下，部分新兴市场国家的汇率发生了贬值。停止加息和结束缩表，意味着全球金融环境的改善，新兴市场海外资本流入有所增加。

对中国来讲，星石投资认为，美联储停止加息和退出缩表，意味着美国对中国货币政策的约束大大降低，央行的货币政策可以更加灵活。2019年以来央行通过TMLF、全面降准等货币政策工具，维持了市场流动性的相对充裕。

对于部分人士预期的降低基准利率，星石投资认为概率不大，一方面，监管层多次公开表示中国货币政策能维持“合理充裕”，而非“大水漫灌”；另一方面，商业贷款利率在基准利率之上，降低基准利率的必要性也不大。

星石投资表示，未来货币政策更加注重疏通传导渠道，央行将继续使用定向降息、降准等其他货币政策工具打开收益率下行的空间，2019年，无风险利率的代表——10年期的国债收益率仍有一定的下行空间，甚至不排除突破3%的可能性。

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