两融透析 融资盘开仓力度连续下降 投资者不宜过度激进，宜弃高就低

上周沪指涨2.73%，创业板指涨1.88%，两融品种平均价格指数涨2.66%。两市融资余额至上周五约为9016亿元，较前周五净流入约243亿元，增幅约为2.8%。其中沪市融资盘净流入142亿元，深市净流入约101亿元。全周流入前高后低，上周一、上周二合计净流入118亿元，上周三、上周四合计净流入131亿元，周五转为净流出约6亿元。

上周一大盘冲高转入高位平台振荡行情，成交金额继续下降，但仍维持在七八千亿元附近，高校概念接力成为科创热点又一炒作分支，氢能源和传媒板块带动低位个股上涨，海南、新疆、上海等地域板块轮番上升，水泥、化纤、机械等周期类个股也有不错的表现。全周融资盘净流入243亿元，较上周的223亿元有所增加，增幅超过大盘升幅，场内资金充分挖掘低位概念板块的补涨空间。

3月以来，成交金额从万亿元开始回落到七八千亿元附近，融资盘保持较高的流入速度，当月已净流入1052亿元，较2月份的745亿元大幅增加。存量加杠杆的现象更加明显，仓位逐步上升。与去年6月15日的9600亿元相比，融资余额仍有一定的增长空间，但以当前的流入速度，可能两三周内就会完成。上周的融资交易户数保持在26万户左右，与前周相比减少10%左右，市场的活跃程度有所回落。

上周融资市场的平均维保比例均值为286%，较前周的282%有所上升，也是近四年来的最高值，显示资产盈利保持较高水平，负债质量也大幅提升，持仓动力上升。过去10个交易日融资买入累计达到8700亿元，其短期成本对应沪指10日均线在3061点，上周五沪指收盘3104点，站在成本线上，大盘人气指标看金融板块和科技板块。

上周融资买入额为4138亿元，日均值为827亿元，较前周日均值继续下降9.3%，市场成交下降，上升行情集中在低位补涨板块，融资盘开仓力度连续两周下降。融资买入占成交比为10.15%，较前周的9.7%有所回升。上周融资买入额占融资余额比为9.43%，较前周的10.7%明显回落。

上周融资买入与偿还额合计约为8033亿元，较前周大幅下降10%，降幅较上周大盘成交下降的13%要小，主要是开仓力度降幅较小。

与前周末的融资余额8773亿元比较，周换手率为91%，较前周的104%继续下降，仍处人气炽热阶段，交易频率已从前两峰值下降，显示炽热的人气开始减退，获利了结心态持续增加，但低位补涨行情提供丰富交易机会。

上周板块融资盘流入靠前的板块是：证券类25.4亿元，传媒18.1亿元，医药生物15.9亿元，软件服务15.3亿元，医药中成13.2亿元，电子12.9亿元，保险信托11.8 亿元，银行类10亿元，酒8.2亿元，水泥7.5亿元，汽车6.8亿元，交运6.4亿元。

后市研判：大盘处于振荡整固期，增量资金流入减少，存量加仓更加明显，投资者不宜过度激进，宜弃高就低，继续挖掘低位概念或行业的补涨机会。 （海通证券 刘然）

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