拓宽地方筹资渠道，丰富个人理财选择

近日，第一批在银行柜台销售的地方债面世：期限3年，发行利率3.04%，柜台销售额度3亿元的宁波债券；期限5年，发行利率为3.32%，柜台销售额度11亿元的浙江债券。两只债券销售喜人，10分钟内被个人和中小机构投资者抢购一空。另据财政部表示，四川、陕西、山东、北京等地也将陆续通过商业银行柜台市场发行地方债券。

两只债券收益率不算高，期限也久，被“哄抢”似乎有些令人意外，实则不然。受宏观经济形势影响，今年年初以来，货币市场并不“钱紧”，以余额宝为代表的货币基金收益率长期徘徊在3%之下(7日年化)，银行柜台理财收益也是持续缩水，“破4”已经不易，并且需要客户牺牲一定的流动性。而通过商业银行柜台认购的政府债券可在交易时段内随时买卖，交易资金实时清算，较强的变现能力使得债券看似三至五年的期限，对投资者的流动性要求并无大碍。同时，与国债一样，地方债同样享受免税政策，定价却普遍高于国债。加上相对理财产品、大额存单，地方债投资100元起的极低起点门槛，个人和中小机构投资者、企业对地方债极高的认购积极性也就不难理解。不出意外的话，后续试点各地银行柜台仍将延续这一地方债“脱销”热潮。

长期以来，地方债主要通过全国银行间债券市场、证券交易所债券市场发行，面向银行、保险等机构投资者，此次发售渠道的扩容主要源自之前监管政策的调整。3月初，财政部发布《关于开展通过商业银行柜台市场发行地方政府债券工作的通知》，明确了地方债可通过商业银行柜台市场在本地区范围内(计划单列市政府债券在广东省范围内)发行。在此之前，广大“散户”尤其是地方债属地的个人和中小机构投资者，对地方债可谓临渊羡鱼，却不得结网，在地方债流通市场外干着急。本次新规让地方债客户群体有了新的变化，可谓开启了一个固定收益市场的新阶段，一举多得。对个人投资者而言，这是在股票二级市场与银行存款之间，多了一个以往只可远观的新投资品种，收益率与流动性一段时间内也有吸引力，对于地方债发行端而言，除了流动性增强，资金供给压力也随之减轻。虽然当前在银行柜台的销售量可以忽略不计，但“散户”有望在将来的市场份额之中占据重要的一席之地。

另外，为了解决地方政府债务逐步到期的问题，财政部允许地方政府发行规定总额之内的债券来置换存量债务，将存量债务中属于政府直接债务的部分从短期、高息债务转换成长期、低成本的政府债务，力图在短时间内缓解地方政府债务过高问题，以尽可能小的成本化解借贷双方迫在眉睫的压力。迄今应当说取得了一定成效，达到了预期，而当前地方债试点在银行柜台朝中小投资者销售，算是这一政策在销售端的延续与配套。

当前试点的地方债可谓优中选优，几无风险的收益率当然也只能算是凑合，将来试点品种可能会进一步扩展，覆盖区域更广，收益率也会提高以匹配其风险。不过这一风险显然是相对可以承受与把控的，尤为适合中老年个人投资者，而这个群体是最容易被非法集资等骗局炮制者盯上的。

银行柜台开卖的地方债发行主体面对热情“捧场”的中小投资者，当存一份感激之心。如果此举能够促进地方政府财务管理更加规范，经济行为更加透明，更大程度上接受公众监督，则是意外之喜了。

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