我们该为科创板做些什么准备

交易所接连公布科创板受理名单，至今已达28家，这不免让人想起了2009年深交所创业板开设时28家新股同时挂牌的盛况。虽然监管层说过，受理只意味着这些公司拿到了准考证，能否挂牌成功尚需视“考试”情况而定，但相信在注册制之下，除非这其中有公司存在违规行为并被识破，一般而言，挂牌上市应没有太大的悬念。

面对一众公司，市场用挑剔的眼光“说三道四”：一开始说的是受理公司的研发不够，后一批研发投入不错，又开始遗憾于那些名气大的“独角兽”型的企业还没来。这似乎有点人心不足蛇吞象之意。不过，笔者倒觉得这种“挑剔”应该越多且越深入才好，只要说话者不是出于某种目的去造谣传谣，市场各方就应持包容之心。毕竟，注册制来了，投资者对公司信息的了解，最好有各种各样的角度。

以往我们曾经担心，在市场诚信和法治建设尚未到位的情况下，注册制的推出，“利好”分分钟可能将变成“利空”。新三板当时是我们观察这一新制度的市场，新三板2016~2017年经过一轮爆炸式的发展，挂牌公司迅速突破1万家并在2017年11月抵达11651家的高峰后逐步下滑，到上周五剩下10349家，而且数量还在不断减少。新三板各种公司如潮水般涌来而又鱼贯而出，这有市场制度设计上的缺陷，比如流动性不足、法治未到位等，这个试验暂时虽说不太成功，但也让科创板从此获得有益的经验。别的暂且不说，在新三板大力发展的时候，那些将之当作本世纪最大一次掘金机会的投资者，就吃到一记狠狠的棒喝。

类似的“口号”如今又因科创板的到来而响起。笔者倒不认为上述“掘金机会”的说法有错，但觉得投资者最重要的还是掂量掂量自己的功力，毕竟这个市场将更加“市场化”。在注册制下，笔者觉得，最重要的事，莫过于对公司的分析，从申购开始，到买入持有，都须在下手之前三思而行。在IPO申购中签就意味着一笔不菲的“无风险”收益的当前A股市场，要求投资者对新股进行分析并“择善而事”，估计有人会笑掉大牙，但如果看看成熟市场中大量新公司在上市首日的糟糕表现，以及一些公司首日最高价在未来几年都无法逾越的现实，对IPO公司的全面了解，就将不是一件开玩笑的事情。

可以说，眼下除了一些专业分析师，很少有人对“准上市公司”仔细做过“功课”。一般投资者基本都是闭着眼睛申购，中签了，上市后股价无法继续涨停时就卖掉，至于上市公司在做什么都无关紧要。也许，一开始的科创板，IPO中签也仍意味着投资者要大幅获利，唯一区别只是兑现时间缩短为一天或几天。毕竟，刚开始的这些公司，是“千挑万捡”的，但当市场发展到一定规模，市场化运作较为成熟之后，再这样申购，可能就会因“破发”而守在高位。至于日常交易，如果再不关注公司基本面，新的退市制度下则有可能让你会跟着“被退市”。

王方

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