董明珠团队话语权或上升

文/李一戈

明星企业格力电器再刷屏。

格力电器4月1日午间公告，格力集团正筹划转让所持有的部分格力电器股权，可能涉及公司控制权变动。

格力集团是格力电器第一大股东，持有后者18.22%的股份，为公司的实际控制人。格力集团由珠海市国资委100%持有。

第二大股东是河北京海担保投资有限公司。2007年4月，10家格力电器区域销售公司组建河北京海担保投资有限公司（以下简称京海担保），从格力集团受让格力电器股份8.91%的股份。

董明珠个人持有0.74%格力电器股份，亦位居前十大股东之列。

谁来接盘？坊间有多种猜测。包括但不限于：第一，珠海市国资委将部分股权转让给广东省国资委，或珠海市其他国资机构；第二，引进新的战略投资者；第三，让渡给现二股东与董明珠及其管理层。

值得注意的是，公告称，格力集团筹划转让部分格力电器股权，可能涉及公司控制权变动——这句话暗示，完成此次股权转让后，格力集团或珠海市国资委可能不再是实际控制人。如果是转让给珠海市国资机构，则实控人不会发生变动；如果是转让给省国资委，则治理结构基本没有什么变化。因此，第一种情况大概率可以排除。

第三种，如果管理层接盘，是变相的MBO，在目前的国资改革语境下，要突破的阻力较大。

格力集团让渡多少股份出来，颇费思量。格力集团转让多少股份，才会发生实控权变动呢？

如果是京海担保接盘，则只需4.285%的股份，它就与格力集团持有的股份持平。再加上董明珠的0.74%，实控人就变成京海担保与董明珠。董明珠掌舵的董事会及其管理层，对格力电器经销商几乎有着决定性的权力，因此，外界一直将京海担保和董明珠视为一致行动人。从这个意义上说，如果是京海担保或京海担保和董明珠接盘，则不仅实控人变为京海担保或京海担保和董明珠，而且格力电器可能变成内部人控制的企业。珠海市国资委应该会想到这一层吧。

第二种情况呢？引进新的战略投资者，符合珠海市国资改革的方向。去年9月，《珠海市国资国企质量提升工作指导意见》提出，“稳妥实施混合所有制改革”。

可以肯定的是，新的战略投资者，不太可能是门口的“陌生人”。2016年11月17日某险资开始大量买入格力电器股票，持股比例一度达到4.13%。正当接近5%的举牌线时，董明珠反击，成功阻挡了该险资的进一步行动。目前这家险资仍是前五大股东之一。

有人猜测新的战投是阿里系，但已被阿里方面否认。

我个人分析，新的战略投资者，除了过珠海市国资委这一关，还必须跟董明珠及其管理层有良好的沟通，获得管理层的认可。

不管新的战略投资者是谁，有一点基本可以肯定，格力电器股权将更加分散。前面说了，新的战投进来，必须获得董明珠及其管理层的认可；而外界一直将京海担保和董明珠视为一致行动人。

综合以上分析，此次格力电器股权变化后，董明珠及其管理层的话语权将上升。

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