多重利好将助推A股再度向上 逢低关注大消费、大金融、消费电子、计算机等

上周尽管只有4个交易日，但A股市场一鼓作气，连涨4天。上证指数周涨幅高达5.04%，为2019年第二大周涨幅，仅次于2月底3月初那周超6%的涨幅。4月4日，上证指数已将反弹高点推进到3254点，自2440点反弹以来上证指数已大涨超800点。

上周，中小创品种全面爆发，价值蓝筹也随风起舞，一批蓝筹白马股频频出现在创出历史新高的名单中。对于股指连续的大涨，主要有四种因素提振：一是3月份PMI大大超出市场预期，经济基本面全面改善并非不可能；二是第八轮中美经贸磋商有所进展；三是减税降费力度超空前，2万亿元的减税降费规模大大的提振市场人气；四是近一个月的市场箱体震荡消化了部分获利筹码。

4月A股市场或将再度向上，驱动力来自经济数据和金融数据等超预期。

首先，短期经济数据和金融数据有望同时超预期，并且当前的市场情绪完全有可能过度反应这种短期改善。最新发布的PMI数据重新回到荣枯线上方，并创过去5个月新高，显著超预期，3月的经济数据及ppi、cpi等也大概率比想象中好。究其原因，短期更多来自于春节错位。长期来看这种节奏也完全符合我们对今年经济不会出现断崖式向下、而是以一个非常缓和的节奏向下磨底、经济盈利底部也会比以往历轮周期更高的判断。3月金融数据大概率超预期，从同比口径看，信贷、社融增速可能都有较好表现。并且，不排除二季度有降准可能性。如果以上假设兑现，此前市场最担忧的经济二季度断崖式下行风险消除并且反而成为超预期，同时货币宽松维持，M1、社融等拐点进一步明确，短期经济、金融数据或同时超预期。以当前的市场情绪，完全有可能过度反应这种短期改善。

其次，外资回流节奏超预期。我们看好外资长期流入的大趋势长逻辑。后续，5月MSCI年内第一次纳入窗口临近，外资入场的节奏一般会提前一两个月入场增配，因此，4月起外资有望再度成为核心增量。

因此我们判断4月行情将再度向上，但是二季度后半段几个风险需要警惕。虽然经济数据出现短期改善，但我们并不认为经济已经结束磨底迎来向上拐点，短期市场对数据改善的情绪可能会过度反应，若后续再度出现向下信号，则市场将面临压力。二季度后半段，通胀压力可能加剧，同时若经济不存在大幅向下压力，货币政策预期可能出现波动。海外方面，其经济和股市向下趋势都已明确，若其股票市场出现短期大幅下跌，则对A股市场带来一定冲击。

目前，随着上市公司一季报的逐步披露，市场从炒热点概念开始向炒业绩靠拢。预计短期市场仍以结构性行情为主，指数或延续震荡。操作上可适当增加波段，行业方面建议以业绩为主，逢低关注大消费（食品饮料、餐饮旅游、家电家居等），大金融（券商、保险、地产），以及消费电子、计算机等科技绩优白马股。

（广发证券梅州营业部粤东首席投资顾问古志雄执业证书编号：S0260611020066）

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