长城基金基金经理雷俊： 量化投资迎来好时机

长城基金基金经理雷俊

深圳商报/读创记者 陈燕青

见习记者 尤艺樵

今年以来市场波动加大，按以往历史经验来看，有利于量化投资产品的表现，不少基金公司也顺势推出量化产品。对此，长期从事量化投资的长城基金量化和指数投资部总经理雷俊近日在接受记者采访时表示，今年的市场情况和2013~2016年的量化牛市情形非常相似，对于量化投资而言，是一个非常好的投资时机。据了解，长城基金有一只主动量化基金长城量化精选获批，即将于近期发行。

量化投资具备三大优势

最近几年，量化投资在国内逐渐兴起，越来越多的投资者开始关注这类产品，不少机构也加大了在量化投资领域的布局。Wind数据显示，截至3月底，仅去年以来新成立的量化基金就有120只，而截至2017年底，量化基金总共才有251只，短短一年多时间量化基金扩容近一半。

雷俊现任长城基金量化与指数投资部总经理，同时担任长城久泰沪深300指数基金、长城中证500指数增强型基金、长城创业板指数增强型基金的基金经理。其中，长城久泰沪深300今年以来收益率27.78%；长城中证500指数增强今年以来收益率为33.71%；长城创业板指数增强基金今年以来收益率为31.62%。

作为一名拥有多年量化投资经验的基金经理，在雷俊看来，量化投资有几方面优势：一是选股，A股市场三千多只股票，单靠人力主动研究，覆盖面有限，而量化基金最大的特色就是利用计算机处理广泛的数据，通过构建量化模型来选股和管理投资组合，效率与覆盖面更高；二是风险更分散，量化基金在个股及行业集中度上，要低于其他权益类产品，不依赖于单一个股和行业，能较好地规避“黑天鹅”事件出现时带来的风险；三是投资的纪律性，量化产品大多数会严格按照模型操作，避免由于个人情绪波动对产品业绩带来的负面影响。

“量化是由无数种因子策略模型构建而来，没有一个模型能够适应所有市场，针对不同的应用场景有不同的解决方案。”雷俊坦言，“量化产品的优势在于，通过模型的建立与筛选，借助计算机系统化处理的优势，尽量追求超出业绩比较基准的超额收益。”

A股一向有“牛短熊长”的说法。2015年A股暴涨暴跌，上演了过山车走势，令部分投资者无所适从。对此，雷俊在接受记者采访时表示，“我一直在想能否给客户带来一个好的投资组合，这个组合需要具备这样的特性，即投资者买入后即便遇到市场震荡也不会遭遇过大的回撤。此外，在大盘反弹时，我们能够在较长的周期内捕捉到一波行情，也就是说投资组合要兼具一定的弹性，可以更好地获得超越比较基准的超额收益。”

看好高红利公司

今年以来，市场成交活跃，市场波动幅度也在增加，而同比历史类似时期，量化产品表现优异。今年以来，主动型量化基金业绩涨幅中位数达32.02%，超过偏股和股票型基金30.65%的中位数涨幅。雷俊认为，这和2013年~2016年量化牛市的情形非常相似，对于主动型量化投资来说，是非常好的投资机会。

对于选股标准，雷俊表示，主要看几个方面：具有良好的成长性、盈利质量以及合理的估值。成长性主要通过盈利增速、成长的稳定性、成长的加速度等几个方面衡量；盈利质量主要通过ROE、企业营运能力、杠杆等指标综合考量。同时，结合二级市场的交易状况，通过多因子模型在市场波动时发掘价值洼地、追求价值修复、盈利成长带来的股价“双击”投资机会。

据了解，雷俊的量化模型非常注重成长性因子。他认为，成长性是A股投资的主线。成长性是雷俊衡量股票的重要指标，通过企业估值、业绩增长、一致预期、交易行为、股价动量反转等构建多因子模型全面评价当前投资价值，并进行动态的跟踪与调整。 “一般来说，当股价出现大幅波动、业绩超预期变动等情况发生时，我们会及时调整投资组合中的股票。”

对于未来的市场格局，雷俊认为，随着A股监管趋严，并购重组等概念炒作大幅减少，未来投资者更加看重基本面投资，而随着外资、社保基金、养老金等长期资金的入市，基本面好、高分红的公司更加容易获得这些长线资金的关注。此外，在供给侧改革下，行业内个股集中度在提升，更加有利于盈利好、高成长的优秀公司做大做强。

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