今年一季度A股各大指数表现强势，一线对冲投资董事长、基金经理胡志忠表示 宜采取稳中有进投资策略

■A股去年6月纳入MSCI指数之后，外资流入以及其所专注的价值投资策略对国内股市的影响越来越大新华社图

本报讯昨日，上证指数继续在3200点“厮杀”。大盘跳低开盘，上证综指大盘最低下探到3153点，午盘收盘前一度快速拉升。午后开盘后大盘震荡走高，收盘时，上证综指报收于3253.60点，涨幅2.39%；深证成指报收于10287.64点，上涨233.88点，涨幅2.33%。

今年以来，A股市场在震荡中前行。尤其是进入4月以来，上证指数一直在3200点关口徘徊，看空和看多情绪同时弥漫，今年A股是牛市还是熊市？记者为此专访了一线对冲投资董事长、基金经理胡志忠。

市场结构性特征明显

2019年以来，A股表现格外强势。一季度，上证指数累计大涨23.93%，深证成指大涨36.84%，中小板指和创业板指数分别大涨35.66%、35.43%。在全球主要指数中，A股各大指数遥遥领先。

为什么上涨，会否在2019年持续下去？“宏观来看，中国股市市场结构化特征明显：一方面各路资金大干快上，结构性泡沫趋于明显，主要在于小、新、差的方向；另一方面，以外资为代表的价值投资者则以更长期的考量在不断吸纳一些行业龙头，特别是消费类行业龙头。”胡志忠分析认为。

“如很多消费类行业龙头股已经涨了很多，但和国际上相关龙头股相比还属低估情况。比如，格力至今才11倍市盈率，中国平安也只有13倍。更有甚者，游资炒不动，外资也不喜欢的基建、有色等周期类等股票和四大行、地产这些股票至今还处于明显低估情况，至少应该说没有什么下跌空间。”胡志忠说。

“这种市况，如果不认为是牛市，似乎是无法解释的。”胡志忠表示，此外，政策的推动为股市吃下“定心丸”，也成为迎来牛市的重要原因。

宜采取稳中有进投资策略

胡志忠分析认为，A股市场形成明显的结构性特征的一个重要原因在于，A股去年6月纳入全球最大指数公司明晟公司（MSCI）之后，外资流入以及其所专注的价值投资策略对国内股市的影响越来越大。

“这也是茅台为什么在过往上市的十几年时间年里股票价格始终在100元到300元之间徘徊，而2016年MSCI准备进入后，茅台闻风大涨，至今已经接近千元的重要原因之一。”胡志忠表示。

这种现象并非个案，国际资金历来都是青睐一线大龙头，截至目前包括茅台、平安、招行等一线龙头都已经创了历史新高。

MSCI指数是由明晟公司编制的跟踪概念股票表现的指数，全球投资专业人士，包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者及金融媒体都会使用MSCI指数。同时，MSCI指数也是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。

在此情况下，今年A股应采取怎样的投资策略？“政策的推动，国际资金的大批进入，让股票市场呈现牛市态势。未来，宜采取稳中有进的投资，断续进攻低估或有潜力方向的股票，逢高在相应指数对冲期指空单，不过分暴露净多头寸，是目前比较合理的做法。”胡志忠表示。

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