茅台深夜收监管函 主流机构依然看好其后市前景

【深圳商报/读创讯】（记者 邱清月）贵州茅台已连跌三日，截至5月8日收盘，报884.4元，最新总市值为1.11万亿元，近三日累计跌幅为9.2%，合计成交金额约为286亿元，近日成交量也大幅放大。7日深夜公司收到上交所监管函，要求公司就茅台集团成立营销公司一事做出相关说明。

监管函共指出四个方面的问题：是否拟全盘直销经营上市公司的茅台酒配额，是否可能形成金额较大的关联交易、是否已就茅台酒销售有关事项与上市公司进行沟通洽谈、说明上市公司营销渠道建设的具体规划安排、说明与集团营销公司之间是否可能新增关联交易等。

此事在社交媒体上继续发酵，一位名叫“茅台900元真不算高”的散户微博成为中小投资者交流聚集点。据该网友微博，贵州茅台在2001年发行上市的招股说明书里面提到：“集团公司于1999年10月28日向发行人出具了《关于不进行同业竞争的承诺函》……不以直接或任何间接的方式从事任何与本公司相竞争的业务，并且保证在其控制之下的任何子公司也不从事与本公司有竞争的业务和活动。”

该网友质疑成立新的销售公司是集团在进行同业竞争，转移上市公司利润。该网友对记者表示，目前还没有收到上交所和公司的正式回复。

对此，各机构之间看法也各不一样，中金公司分析师邢庭志认为，贵州茅台的提价能力仍然没有完全体现，公司当前股价被低估，同时由于看好茅台结构升级，上调公司今明两年的盈利预测，并将目标价调至1250元，为目前各机构中价格最高。

国际投行Bernstein本周二将贵州茅台目标价从1089元下调至916元，原因是由于新营销公司可能损害集团的收入和公司治理，因此将评级从“跑赢大盘”下调至“持平”。

华创证券本周一发布研报称，维持目标价1000元和“强推”评级。国内券商分析师近六个月以来给出的评级都是增持和买入。

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，茅台在这轮调整中跌幅较小，仅有10%左右。对于估值，从品牌价值、收藏价值以及未来的业绩增长情况，理应享受龙头溢价。从中长期来看，现阶段估值相对还是比较合理的。

杨德龙指出，成立新的销售公司对公司是一个负面影响，引起了一部分市场担忧，对股价形成不小的影响。但是对长期的估值影响不大。

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