股市指数或维持震荡态势 关注大金融、大科技、大消费板块机会

上证指数上周探底回升，从周一千股跌停到周五报复性反弹，5月10日早盘高开的A股，涌现了不少因为外围因素而涌现的恐慌杀跌盘，但午盘随着放量“深V”形反弹走出，沪指最终涨3.1%收复2900点关口。上涨的个股高达3521家，两市成交额重回6000亿元之上水平。

大幅波动的原因主要有两方面。一方面从周线看，上证指数自今年1月4日创下2440低点上涨至3288点以来涨了13周，上周调整是第5周，从时间周期来看，指数自身也有内在调整预期，空间上一般调整时间为5-8周。另一方面，由于五一假期有关外部消息的影响，市场上周一大幅低开出现恐慌性抛盘，导致指数的调整力度加深，速度加快。不过一般消息对市场的影响往往只是改变了速度而不改变方向，所以最终出现探底回升走势。

本周二，MSCI预计将A股权重从5%提高到20%，审议结果将于北京时间5月14日早上5时公布,届时将吸引142亿美元的被动资金流入。本周三，中国将公布4月一些重要宏观经济数据，市场需要进一步确认经济基本面企稳的预期。除此之外，公司层面本身的消息也值得投资者重点关注，像康美药业、康得新、欧菲光等之前大家公认的白马股也接连不断出现财务造假等负面消息导致股价崩盘式下挫。所以不管外部环境如何变化，上市公司本身“质量”才是决定因素。

另外，中金所进一步放松了股指期货交易限制，对于很多投资者来说，特别是对冲基金来说，可以对冲市场波动风险，可以吸引更多的参与者，这起到活跃市场的作用。但股指期货是把双刃剑，大幅松绑也加大了市场的波动风险。放眼欧美、香港、台湾等成熟市场，未来股票、债券、基金、信托、定投、期货、期权等合理的资产配置可能更加稳健和持续，通过多种不同的投资工具来平衡组合风险将会使得投资组合更加安全和稳健。

全球宏观经济放缓的担忧情绪浓厚，大资金、聪明钱更加谨慎。瑞银集团上周公布的一项调查显示，面对股市的剧烈波动，全球的高净值投资者更倾向于持有比例相对较高的现金，变得谨慎。尽管外围市场的消息对A股的冲击边际效应正在减弱，但仍然是不可忽视的风险因素。目前市场风险偏好较低，反弹过程中主力资金存在出逃的可能，因此企稳反转的结论为时尚早。

短期经过连续下跌后指数有反弹修复的需求，每一次大跌都对应着机遇和风险的并存。从中长期看，指数应该维持震荡态势，只有新的本质性的催化剂出现，指数才会选择方向，投资者仍需做好高抛低吸的策略。板块方面继续关注大金融、大科技、大消费，行业跟踪自主可控相关的芯片、软件、5G、军工、医疗设备等。

（安信证券梅州兴宁营业部投资顾问 叶柳青)

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