《中国资本市场投资者保护状况白皮书》发布 探索行政罚款用于赔偿投资者损失

深圳特区报讯 资本市场投资者保护问题越来越受到监管层重视，就在昨日，证监会设立了“5·15全国投资者保护宣传日”。与此同时，中国证券投资者投保基金公司（简称“投保基金公司”）也发布了2018年度《中国资本市场投资者保护状况白皮书》（简称《白皮书》）系列子报告，探索投资者保护的新路径。

我国投资者数量达1.5亿

中国结算统计数据显示，我国资本市场有1.5亿的个人投资者，而这一庞大数字的背后，是绝大多数持股市值在50万元以下的中小投资者。中小投资者本身处于信息弱势地位，保护其合法权益已经成为当下一重点方向。

《白皮书》显示，今年以来，证监会修改完善了一系列与上市公司相关的资本市场基础性制度，力图优化上市公司治理结构、规范证券市场运作、维护交易秩序，为投资者提供公平、公开、公正的市场环境，以制度之健全保护投资者合法权益。

其中包括，修改上市公司退市制度，明确上市公司重大违法强制退市；修订《上市公司治理准则》，提升上市公司治理水平、强化投资者保护意识；优化公司股份回购制度；完善上市公司股票停复牌制度，保障公平交易权等多个方面。

在监管层优化制度保障的同时，投资者自身的参与意识也应增强。调查显示，仅有23.5%的受调查者曾行使过投票权，33.7%的受调查者希望行使投票权，但不知道通过何种途径。《白皮书》指出，投资者应该积极参与上市公司治理、对重大事项行使表决权。一方面可以督促上市公司重视中小投资者权益保护，另一方面也可以增强投资者作为上市公司股东的归属感，帮助投资者树立长期投资理念，有利于资本市场健康稳定发展。

重拳打击违法违规行为

去年，证监会以整治市场乱象、防范化解重大风险为工作重点，严厉打击侵蚀市场运行基础、积聚市场风险、严重扰乱市场秩序的违法违规行为，以保护投资者合法权益。

《白皮书》显示，2018年稽查执法部门共办理案件894件（含上年结转），全年新增立案案件268件，办结立案案件244件。全年移交行政处罚部门审理224件，向公安机关移送证券期货涉嫌犯罪案件及线索114件，涉及违法主体200余人。全年办理跨境执法合作175件。

据证监会昨日同时披露，一些股市“黑嘴”长期通过互联网非法荐股，伺机反向买卖，严重扰乱市场秩序。近期，证监会稽查部门配合有关地方公安机关将一个多次跨境操纵市场的“黑嘴”团伙的主要成员抓捕归案，一举捣毁该团伙在成都、西安等地8个窝点。该团伙通过私募机构、场外配资提前大量买入相关股票，再蛊惑投资者买入的同时伺机卖出，获利数亿元。

证监会表示，下一步，将对案件涉及的行政违法行为依法严厉处罚，配合公安机关查办刑事案件，同时推动完善相关法律法规，严肃整治非法荐股、操纵市场等股市“黑嘴”乱象，全力维护资本市场信息传播秩序和公平交易秩序。

关注投资者赔偿问题

从处罚情况来看，2018年，证监会共作出行政处罚决定310件，同比增长38.39%；罚没款金额106.41亿元，同比增长42.28%。其中，信息披露违法、操纵市场、内幕交易等违法行为是处罚的重点。

按照相关法律规定，这些行政处罚罚没款应直接上缴国库。《白皮书》指出，在实践中，行政处罚后罚没款直接上缴国库以及民事诉讼周期长等因素往往导致了大量的证券民事侵权难以得到实际赔偿。

而从发达国家证券市场的治理经验来看，许多国家都规定将证券市场违法行为的违法所得建立专项赔偿基金，用于赔偿证券市场中因违法行为而遭受经济损失的投资者。

因此，《白皮书》建议，应探索改革现有证券行政罚没款缴纳制度，建立行政罚款先赔后缴（国库）机制，或由投保基金公司等专门投资者保护组织统一收缴并建立专门赔偿基金，用于受损投资者的民事赔偿。“只有通过落实民事赔偿优先，使利益受损的投资者得到及时补偿，才能够让广大投资者在法治进步和市场创新中感受到实实在在的获得感。”

《白皮书》还指出，在刑事追究层面，建议加重欺诈发行股票、债券类重大违法案件的刑罚力度，拓宽欺诈发行罪适用范围。通过提高犯罪成本，确保证券违法违规行为受到应有的刑事追究，对违法主体形成有力震慑。 （熊子恒）

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