震荡市考验主动管理能力 基金打造均衡配置型产品

五月份以来，A股开启剧烈调整，上证综指重回2800点，相对于一季度的乐观预期，当下市场更关注何时是入场良机。国寿安保基金认为，贸易层面的争端大概率是复杂的、持续的，速胜论和速败论都不可取，短期非理性下跌是长期布局后市的较好机会。国金证券指出，在市场震荡过程中，市场节奏把握难度也将提升，可搭配具备较强投资管理能力的公募基金产品，发挥基金经理的投资优势。如，正在发行富国睿泽回报混合基金，坚持均衡配置，注重控制回撤，力求基金业绩的长期稳健增长。

资料显示，富国睿泽回报股票投资占基金资产的比例为40%-80%，稳健中性的仓位有利于把握权益市场上涨机会，同时注重控制回撤，顺应震荡修复行情下的稳健投资需求。拟任基金经理张啸伟拥有10年投资经历，擅长“低回撤投资法”。张啸伟表示，其管理组合主要分三个部分，分别是仓位、行业和个股。他指出，不会在某个板块或某个行业中极致的配置和偏离，会按照不同行业的风险和收益特性进行分类，构建低估、稳健和积极成长三层资产类别，并做均衡的配置。

数据显示，截至5月19日，其管理的富国美丽中国混合基金自2016年5月19日成立以来总回报为41.48%，同期沪指涨幅仅为2.66%。张啸伟表示，自己注重长期回报，在收益和波动中取得平衡。具体通过几方面来实现，首先是控制仓位，张啸伟指出，A股的一大特性是波动大，所以适当的仓位控制在大幅波动的市场中是非常必要的；另一方面，剩余的仓位可以通过可转债、大宗交易等方式增厚收益。其次是行业均衡配置，以降低组合风险，在基金的运作上，会注重对化工、食品饮料、生物医药、电子等板块配置。最后，通过深入研究公司基本面，买入估值合理的优质股票。

同样正在发行的华泰柏瑞基本面智选基金，股票资产的投资比例占基金资产的60%-95%。投资将以客观的基本面指标筛选基本面优良、盈利能力突出、成长持续稳定、有能力穿越经济周期的优质个股。该基金拟任基金经理牛勇表示，基金会重点关注三类指标：一是盈利能力，通过净资产收益率（ROE）、毛利率、净利率等指标筛选盈利能力较强、在行业内部具备竞争优势的上市公司；二是成长性与稳定性，主要通过上市公司营业收入、经营性净现金流、净利润等经营数据选择兼顾业绩持续成长性和稳定性的上市公司；三是市场预期与评价，包括市场一致预期、评级等综合指标，选择评级较高且公司治理良好的上市公司。

牛勇认为，2019年是基本面投资的黄金时期，国内经济 “稳中求进”，具备行业内竞争优势的优质企业或将持续获得竞争红利，企业盈利优势明显，大部分可穿越周期提供可观的中长期持有回报。而基本面良好的优势公司有望继续获得海内外各方配置资金的加持，投资机会或将更加突出。未来看好行业优质头部公司以及各行业中因治理改善、技术进步、需求改善等因素而获得基本面改善的品种。

站在2800点看市场，经过回调的A股估值再度回落，为新基金提供了不错的建仓区间。国金证券指出，从估值角度上来看，A股市场估值重新回到了历史中位数以下的水平，中长期配置价值逐步显现。从基本面角度看，据中信建投证券统计，A股公司2019年一季报净利润增速发生明显的回升，全A板块净利润同比增速分别为9.4%，A股盈利增速拐点已经显现，盈利成为驱动慢牛行情的基础。

展望未来，聚焦景气、立足中长期是我们穿越波动的主要办法，继续重点关注金融、消费、光伏、农业、半导体等行业的机会。

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