沪指市盈率已低于历史中位数 高盛减仓美股加仓A股

□本版撰文 信息时报记者 梁诗柳

昨日，沪深两市延续弱势，三大股指齐齐飘绿。截至收盘，沪指跌0.41%报收2870点。记者梳理发现，目前多个主要指数最新市盈率已经回到历史中位数以下，如沪指最新市盈率仅有12.79倍，低于历史中位数14.28倍。

A股估值不断下修中，国际投行却对A股表现出乐观态度，表示要抛售美股并加仓A股。在此之前，外资已经通过QFII潜入A股。数据显示，截至一季度末，QFII持股市值达到1540.23亿元，创下新高。宝钢股份等13只个股连续三个季度被QFII增持。与此同时，被认为是国内机构大资金风向标的股票ETF，在月内也连续获得资金的净流入，月内规模攀升了76.60亿份。业内人士表示，在市场连续调整之后，估值上已经具备优势。股票型ETF规模不断攀升，也说明机构资金已经开始抄底行动。

高盛分析师唱多A股

昨日开盘，沪指低开后加速跳水，虽然随后在芯片和稀土等板块的带动下开始震荡上行，但截至收盘，沪指仍然报跌0.41%。与此同时，深成指和创业板指也走出与沪指相似的走势，分别收跌0.93%、0.64%。

从估值角度看，沪指市盈率已回到历史中位数以下。Wind数据显示，截止昨日收盘，沪指市盈率为12.79倍，低于14.28倍的中位数。另外，深成指最新市盈率为23.39倍，稍高于21.55倍的历史市盈率中位数。华鑫证券研报数据表示，申万一级行业中，农林牧渔、食品饮料行业估值高于历史平均值，而钢铁、有色金属、电子等行业估值明显低于历史均值。

市场连续调整之后，相比在高位中持续震荡的美股，外资机构对A股的态度转为乐观。据中国基金报报道，外媒报道高盛集团旗下多元资产基金在过去一周削减了美国股市敞口，使其在美国股市的投资大致保持中性。此外，该集团旗下的高盛资产管理公司目前已恢复对中国内地股票的多头头寸，展示了其对中国股票市场的乐观态度。

记者梳理发现，年内高盛已经多次唱多A股。今年3月中旬，高盛发出研报表示，A股投资者担心踏空的情绪正在显现，如果市场的乐观情绪重回2018年1月时的高峰，高盛认为A股仍有15%的上行空间，而如果市场乐观情绪能够重回2015年6月时的高峰，那么A股可能会迎来50%的涨幅。而在本月初，Timothy Moe等高盛策略分析师在一份报告中建议继续增持中国股票。

股票ETF规模增76亿份

国内机构也步调一致地选择了加仓。Wind数据显示，截至5月20日收盘，月内151只股票型ETF份额增长了76.60亿份。5月的11个交易日中，有8个交易日股票ETF的规模均出现增长。

中证500、沪深300、创业板指、上证50等大盘宽基指数是资金涌入的主方向。数据显示，月内份额增加较多的主流ETF主要包括易方达沪深300ETF、易方达创业板ETF、国泰中证全指证券公司ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF等7只股票ETF，份额增长均在6亿份以上。此外，传媒、证券、银行等行业主题ETF的规模也稳步攀升，如广发中证传媒ETF、汇添富中证银行ETF两个基金的最新份额，较4月末均增加了近两亿。

事实上，每逢A股市场出现较大的回调，作为机构大资金风向标的股票ETF就会获得逆市净流入。如本月17日，沪指跌幅达到2.48%，华夏上证50ETF单日规模增逾8亿份。而5月6日，沪指下跌5.58%，当日沪深两市股票型ETF份额增长了26.10亿份，为二季度以来，股票ETF规模增长最多的一天。

短期调整不改向上趋势

前海开源基金首席分析师杨德龙认为，虽然市场近期波动加大，但资金看多市场的理由还是存在的。“首先在市场连续调整之后，估值上已经具备优势。同时中国经济也开始回暖，所以市场大趋势还会向好的。ETF被认为是抄底利器，因此资金趁机流入股票ETF，说明机构资金已经开始抄底行动。”杨德龙表示。

上海雷根资产总经理李金龙则表示，若认为大盘相对具有投资价值，投资指数宽基ETF是最直接的，而且相比概念板块，指数的行情更具持续性。换句话说，资金流向ETF，也表明当前大盘估值已经具有一定的投资价值。李金龙向记者透露，在上一波上涨中，很多踏空的投资人都在等回调。当前回调已经出现，若投资者认为场外不可控因素对A股的内部资金和外资来源影响不大，那么目前就是看多的时机。李金龙表示，其较看好科技板块，一方面是科技板块不排除未来还有政府的扶持，另外可能在科创板正式启动时，大概率也会被带动。

机构观点：

华鑫证券：

目前指数下跌出现降速，指数短期企稳之后，技术性反弹将再次展开。不过目前外围不可控风险依旧是当下核心问题，将对短期行情起到决定性作用，所以投资者仍需要关注此类事件风险。

中信证券：

逆周期调节力度或将再度发力，其中货币政策仍以降准为主，财政政策将更加关注广义赤字的空间。制度性改革也将加速推进。因此无需对后续政策空间担忧。

山西证券：

短期看，恐慌情绪得到较大程度的宣泄，但市场整体趋势仍然偏弱，资金净流出力度较大，行情或展开宽幅震荡，并主要表现为快速轮动的结构性行情。等到下一个主力板块出现时，就有望引领新一轮行情。在策略上仍需谨慎，降低仓位，底仓配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性、具备对冲风险因子的板块,如石油石化、化工、农林牧渔、必选消费蓝筹等，高风险偏好投资者也可考虑小仓位、左侧介入中小盘科技创新领域内如芯片、5G、信息安全、云计算等。

东北证券：

随着4月经济数据的发布，内外部环境的变化使得逆周期政策对冲内外部风险的可能性增加。结构上，建议关注更享受流动性改善的成长行业，成长类个股有望重新恢复向上修复的进程。

渤海证券：

考虑到当前市场位置交易成本不高，投资者可适当进行仓位结构的优化。配置方面，短期出口业务占比低和弱周期特征的标的将在市场的波动中更具防御性。中长期，建议关注市场持续盘整中掌握关键技术及具有研发优势标的配置价值。

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