丸美5年IPO终过会 “旧疾”未除再添伪韩妆之疑

新快报讯 记者许轩语报道 三度冲击IPO的丸美，近期终于成功过会，离上市仅余一步之遥。记者细看丸美招股书，除了募资规模从最初的14亿元缩减至如今的5.8亿元，丸美经销模式等“旧疾”依旧没有得到解决，仍存隐忧，而企业当作是未来重点的彩妆业务也面临争议。丸美旗下彩妆线主要品牌“恋火”，不仅在2018年亏损高达1117万元，还被质疑伪装成韩国品牌虚假宣传。

经销商因虚假宣传被罚

在日前的证监会第十八届发审委2019年第32次工作会议上，丸美成功过会。这意味着丸美的5年IPO之旅终有结果，它将成为继珀莱雅之后登陆A股的又一美妆股。

因为经销模式、生产经营等存在问题，丸美曾于2016年11月、2018年7月两次被证监会取消IPO审核。如今已成功过会，却并不代表丸美已解决过去所有的质疑。“经销模式下的定价机制、信用政策，报告期内各期末预收款占营业收入的比例逐年减少的原因及合理性”“报告期内经销的返利政策及执行情况，是否存在传销等不规范的销售方式”……在公布丸美IPO过审的同时，发审委继续对其抛出了有关经销模式的询问。

经销模式是丸美不得不提的一大“心病”，这些年，丸美也一直在尝试优化经销模式占比过高的弊端。招股书显示，2015年-2017年，公司经销收入占当年主营业务收入分别为92.02%、87.99%和 86.54%，呈现逐年下降趋势。

业内人士指出，以经销模式为主的企业管理难度大，除了要求企业的经销商综合管理水平突出，还会造成企业毛利率低、预收账款高等问题。例如丸美旗下的“春纪”，对经销商的让利比例较高，毛利率相应较低。数据显示，2015年-2017年“春纪”的毛利率分别为61.42%、52.8%和55.02%，均低于公司主营业务毛利率平均水平。

此外，经销商客户也让丸美操了不少心。2018年，位列丸美签约经销商前五名的欧玉美曾因虚假宣传被处罚2次。据企查查信息，2018年6月，欧玉美在销售“丸美眼霜”时，于商品宣传页面中出现虚构的减淡黑眼圈、减轻浮肿等指数的图表和产品功效对比图，最终被行政处罚3600元。

涉嫌伪装成韩国品牌

丸美招股书显示，本次募集资金计划用于彩妆产品生产建设、营销网络建设以及信息网络平台建设。其中，彩妆产品生产建设项目计划募资2.5亿元，占总募资额的43%。

当前，丸美旗下的彩妆线主要品牌为“恋火”，但目前这个品牌却陷入经营窘境。2017年，“恋火”品牌销售金额为161.83万元，占主营业务收入仅为0.12%。其对口公司广州恋火2018年营收为2150.47万元，利润总额为-1117.12万元。

此前，有媒体报道称，“恋火”天猫旗舰店几乎在所有产品名称前加上了“韩国”二字。记者昨日搜索发现，“恋火”已对产品介绍前缀进行调整，将外界质疑的“韩国恋火”替换成“恋火”。但当记者向销售客服询问“恋火为国妆还是韩妆”时，销售客服仍向新快报记者介绍说，产品为韩国品牌。

究竟“恋火”与韩国有何联系？记者通过招股书关键字查询了解到，其中仅有3处提起“韩国”，但均与“恋火”不存在关系。

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