德恩精工拟登A股 未来成长空间较大

川股德恩精工（300780）于5月22日正式启动IPO发售，拟赴A股创业板上市。根据发行说明书，德恩精工发本次行总数为3667万股，其中网上发行1457万股，申购上限为1.45万股，顶格申购需配市值14.50万元。发行价格为11.58元/股，对应的发行市盈率为22.99倍，但行业市盈率却为31.72倍。

申万宏源分析指出，德恩精工的发行PE相对于行业PE存在“折价”程度较高，预计该股上市后相对行业上涨空间较大。

招股书显示，德恩精工成立于2003年，目前是中国最大的机械传动件生产商、中国最大的皮带轮生产商，公司生产的机械传动零部件是机械工业基础零部件之一，广泛应用于通用机械设备和专用机械设备制造业。

机械传动零部件行业承担着为各主机行业提供各类传动配套件的重任，是一个十分重要的基础行业。近些年，随着我国经济的迅猛发展和对外贸易的不断扩大，机械工业各主机行业一直保持快速增长，特别是对机械传动零部件需求量大的石油、汽车、家电和工程机械等主机行业的发展，为机械传动零部件行业提供了较大的市场空间。

同时，由于主机的性能、寿命等的不断改善和提高，对机械传动零部件产品的精度、性能和使用寿命都提出了更高的要求，也促进了机械传动零部件行业的技术进步。据中商产业研究院数据，我国机械传动零部件产量从2011年的1,905万吨增长到2017年的3,874万吨，累计增长103.36%，年均复合增长17.23%。

受益于国家政策支持及行业的良好发展，德恩精工近年来业绩增长迅速。报告期内（2016-2018年），公司分别实现营业收入36349.59万元、44561.73万元和53562.51万元，公司2017年度营业收入较2016年度增长8212.14万元,增长率为22.59%；2018年度营业收入较2017年度增长了9000.78万元，增长率为20.20%。报告期内，公司通过增加智能装备和工业机器人智能制造单元不断释放产能，公司产销量稳步增长，同时公司产品价格随着材料成本上升而适当提价，综合导致公司营业收入均保持了稳步增长。

招股书显示，德恩精工作为国家级高新技术企业，是目前国内少数具备精密铸造、精密锻造、智能化加工一体化生产能力的机械传动零部件生产企业之一。

公司产品规格型号齐全，共包含8万多个规格型号，能够满足不同客户的个性化需求。公司年销售各类机械传动零部件产品一千多万件，折合重量为3万多吨，产品主要销往40多个国家和50多个行业，拥有3000多家客户，其中大多数优质客户都是其所属行业的龙头企业。公司主要客户包括：ABB集团、美国TBW公司、美国POWERDRIVE公司、美国AMEC公司、美国约克空调、德国IWIS公司、德国Optibelt公司、瑞典SKF集团等。根据全国海关信息中心的数据，报告期内（2016年-2018年），德恩精工机械用皮带轮传动系列产品出口规模位居国内同行业第一。

德恩精工在招股书中称，未来，公司将紧抓我国主机设备市场快速发展的历史机遇、紧跟全球主机市场的发展趋势，继续以皮带轮和锥套等机械传动零部件系列产品为主营业务产品，不断提升公司智能制造的水平，建设智能工厂，持续提升公司在国内外机械传动零部件市场的综合竞争力，使公司发展成为集铸造、锻造、机加工、热表处理、科研于一体的现代化、国际化的开放型企业，继续保持在细分行业的领先地位，努力成为机械传动零部件细分行业国际领先的制造商和供应商。

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