结构性存款市场缩量降价 招行发行量降幅最大

近两年，结构性存款市场问题颇多，包括部分银行不符合发行资质、销售方面没有足够的风险提示、产品设计方面假结构较多、收益率偏高推升银行负债成本等。对此，监管层频出文件以规范结构性存款市场发展，各大银行也不断对产品进行调整。

结构性存款规模、发行量、收益率变化

6月初，银保监会对大中型银行进行窗口指导，并要求股份行在2020年底将结构性存款规模压降至去年底的三分之二，对结构性存款市场影响很大。随后，银行纷纷对结构性存款进行调整，结构性存款规模、发行量、收益率均大幅下跌。

根据央行公布的数据显示，截至2020年6月末，中资全国性银行结构性存款规模为10.83万亿元，环比下降8.54%，其中中小型银行单位结构性存款规模环比下降11.25%，降幅最大。

零售金融新视角监测了部分国有银行和股份制银行的结构性存款，国有银行包括中国银行(601988,)、农业银行(601288,)、工商银行(601398,)，股份制银行包括招商银行(600036,)、平安银行(000001,)、中信银行(601998,)、兴业银行(601166,)、华夏银行(600015,)、广发银行、民生银行(600016,)，数据显示，6月份这10家银行的结构性存款发行量共476只，环比下降35.59%。

其中，招商银行发行量降幅最大，环比下降58.33%。10家银行中只有工商银行和中信银行发行量未下降，不过这两家银行原本发行量就不大。

各大银行结构性存款缩量是普遍现象，但是收益率下降并不明显。

根据零售金融新视角监测的数据显示，6月份国有银行和股份制银行结构性存款平均预期最高收益率为3.96%，环比下降62BP，但实际上，仅中国银行和农业银行收益率上限大幅下调，导致整体平均收益率大跌。

5月份中国银行、农业银行结构性存款平均预期最高收益率分别为5.25%、4.84%，排在前两位。6月份窗口指导以后，中行和农行的结构性存款平均预期最高收益率分别降至3.68%、3.34%，环比降幅分别为157BP、150BP。

其它银行结构性存款收益率上限调整幅度较小，华夏银行、平安银行、招商银行甚至小幅上调。

结构性存款将继续缩量降价

假结构难以杜绝

由于监管明确要求银行压降结构性存款规模，而目前结构性存款总规模水平依然较高，市场规模仍在10万亿元以上，所以下半年规模会持续压缩，股份制银行结构性存款规模占比较高，压降幅度会更大。

此外，一方面受监管约束，另一方面银行自身也需要下调负债成本，防止净息差持续扩大，接下来结构性存款收益率也会继续走低。

根据零售金融新视角监测的数据，6月份结构性存款平均到期收益率为3.59%，环比下跌8BP，同比下跌31BP。到期收益率反映了银行的实际揽储成本。

结构性存款在量价方面容易监测，但是在产品设计方面不易规范。目前在结构性存款市场大部分都是假结构，尤其是中小银行，虽然监管屡次表态禁止银行发行假结构性存款，但监管难度较大，很难完全限制。

假结构性存款之所以在不断加压的监管环境下规模还不断攀升，主要还是市场需求较强。一方面银行有发行需求，对于银行来说，结构性存款是揽储的重要工具之一，也是保本理财产品的最佳替代品；另一方面客户也有购买需求，包括保守型个人投资者及机构投资者。因此，尽管处在监管强压的环境下，结构性存款的规模压缩难度仍然较大。

从产品设计上来看，为达到合规要求，银行会对结构性存款的收益结构设计得更“真”，对于假结构产品的识别难度更大，但我们认为，假结构性存款依然难杜绝。

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