央行净投放200亿元 机构：无需担忧货币快速收紧

（原标题：央行净投放200亿元 机构：无需担忧货币快速收紧）

11月24日，央行公开市场开展700亿元7天期逆回购操作，今日有500亿元逆回购到期，净投放200亿元。本周（11月21日至27日）央行公开市场将有3000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期0元、500亿元、1000亿元、700亿元、800亿元；此外周一还有500亿元国库现金定存到期。

Wind数据显示，上周央行公开市场有5500亿元逆回购和2000亿元MLF到期，累计进行8000亿元MLF和3000亿元逆回购操作，因此全口径上周净投放3500亿元。

资金面方面，11月23日银行间资金面偏松，不过主要回购利率变动不明显，隔夜利率维持在2%下方，七天价格亦回落至2.16%附近。交易员称，上周公开市场投放力度较大，且当日逆回购操作亦有呵护流动性之意，机构资金融出陆续增多，资金面情绪进一步好转；此外在金融委表态严查“逃废债”后，非银机构押信用债拆借亦有改善。

今日，银存间1天质押式回购（DR001）开盘报2.10%，上日加权平均价报1.8356%；银存间7天质押式回购（DR007）开盘报2.20%，上日加权平均价报2.1508%；国债期货小幅低开，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。

早前央行在新闻发布会上表示，当前货币政策处于一个相对均衡的水平，既无需通过下调政策利率为经济复苏额外助力，也无需下调存款准备金率为银行体系提供多余流动性，从长期、短期、中期流动性来看，银行体系流动性都保持在合理充裕的水平。在这种情况下，通过超额续作MLF和公开市场操作等常规工具即可满足维护流动性的目的。

如何看待后续货币政策变化？中金认为后续央行的货币政策退出更多还是量的退出，不是价的退出，因为价已经退出。短期而言，信用事件可能使得央行呵护市场流动性，使得年末货币市场利率可能会有所回落。

中信固收表示，无需担忧货币快速收紧。其指出，刚兑信仰的打破和金融市场的改革开放正在进行，但我国存在大量“小微企业”以及投资知识相对缺乏的居民也是事实。短期内“离开银行信贷”并不符合实际，而调控货币政策的大方针或许就是稳杠杆、控风险以及改革开放共同发展。因此从明年的货币政策方向看，控制信用投放以及平滑杠杆率是大势所趋；同时当前银行间流动性已经处于相对低位，如若持续收紧可能造成“政策悬崖”以及“快速去杠杆”，不利于经济发展。预计货币政策以及监管政策以平稳步伐推进，短期无需过度担忧收紧，中长期仍需边际宽松。

江海证券称，周一利率明显下行，周末金稳会对信用债违约的问题做出了最新的表态，表示秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。这一表态缓和了信用债违约的短期压力，避免流动性进一步的冲击，加上央行净投放流动性，所以利率出现回落。

对于后期市场，江海证券认为：短期内，前期信用风险恶化引发的流动性风险，并导致利率债收益率反弹，后期面临一定的修复行情。中期内，信用违约是否缓和取决于经济的改善程度和企业信用资质的改善。由于这一轮疫情以来，各个主体的宏观杠杆率都出现明显的上升。一旦明年政策开始退出，那么企业的违约压力可能还会增加，所以还不能乐观的认为中期内信用风险会缓和。如果政策上关注恶意逃废债，依然有助于缓和信用债无序违约进而引发流动性风险的压力。如果信用风险增加的同时，并不引发流动性风险，那么利率债的环境会更为有利。

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