地方债开辟新渠道：柜台扩围对个人投资者影响几许？

杨志锦/文

你会买你家乡的地方债吗？

对于偏好固定收益、风险偏好低的个人投资者而言，投资地方债是个不错的选择。个人投资者购买地方债有如下好处：首先，地方债有当地政府信用作为保障，投资风险相对较低；其次，地方债的投资门槛相对较低，起投金额仅为100元；再次，地方债的流动性较好。投资者购买地方债后，在债券到期前可向商业银行卖出，也可以以地方债作抵押进行融资，变现灵活、流动性高。

此外，作为投资产品，地方债的收益也不错。由于地方债利率的确定方式，利息收入按规定享有免税待遇等因素，地方债实际收益率较高。

举例而言，现在5年期存款利率为2.75%，5年期国债收益率为2.90%，但5年期地方债收益率大约3.15%，地方债利率高于前二者。

财政部数据显示，2020年前11月地方债发行6.26万亿，但通过柜台市场发行的规模仅有39.4亿，占比微乎其微。

不过，2021年，这一市场规模可能会增加。

1月13日，财政部下发的《关于进一步做好地方政府债券柜台发行工作的通知》明确提出：地方财政部门应当积极推进地方债柜台发行工作，原则上已开展过的地区2021年安排柜台发行应不少于两次，确保已建立起来的发行渠道持续畅通，未开展过的地区应至少安排一次。

现在地方债发行主体为31个省份及大连、青岛、宁波、厦门、深圳等五个计划单列市。按照至少安排一次的要求，每个省份及5个计划单列市都要在柜台发行地方债，2021年柜台发行的地方债规模大概率增加。

通知还指出，通过柜台发行的地方债以中短期为主，地方财政部门应当结合实际情况，优先选择具有本地区特点、项目收益较高的债券，期限方面优先考虑安排5年期以下（含5年期）债券。

通知指出，地方债柜台发行是地方债发行渠道的重要组成部分，是加强地方债发行管理，丰富投资者结构，实现可持续发展的重要举措。自2019年试点以来，柜台发行工作取得了积极成效，进一步拓宽了地方债发行渠道，有效激发了社会投资活力，吸引了广大人民群众参与地方建设和共享改革发展成果,满足了人民群众投资理财需求。

“当前国内经济面临复杂严峻形势，国际环境发生深刻变化，进一步全面推进地方债柜台发行对于做好"六保"工作，落实"六稳"任务，促进以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局具有重要意义。”通知称。

央行前行长周小川则表示，中国今后若能建立地方政府债务体系，地方债应主要出售给当地居民，以构成对地方政府债务的约束。

周小川表示，从国际经验看，外部债务存在很多道德风险问题。中国也存在相类似的问题，比如地方政府融资平台。如果发债主体为省、市政府，而市场为全国性市场，也会出现举债缺乏制约、道德风险、定价机制失效等问题。

因此，如果中国今后能建立一个地方政府债务体系，地方债应主要出售给当地居民，当地居民会基于自身的养老金、福利等问题来考虑是否购买，这样就构成了对地方政府债务的制约。

（作者：杨志锦 编辑：李伊琳）

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