南下资金分流效应明显周换手率为54%，较前周明显下降

上周沪指涨0.38%，创业板指涨2.1%，两融股票加权价格指数涨0.8%，日均成交金额较前周减少9%。上周五两市融资余额为15193亿元，较前周五净流出约210亿元，降幅约为1.4%。其中沪市净流出100亿元，深市净流出约110亿元。继前周净流出201亿元后，过去两周合计净流出410亿元。

交易难度增加

上周大盘振荡反弹，银行、家居装修、医药生物、白酒板块表现活跃，市场风格再度走向防御。而TMT科技、军工、券商板块走势疲弱，对人气影响较大。前期强势的光伏、锂电池板块走势分化，龙头股继续强者恒强，但板块内走弱个股开始增加。上周深沪两市上涨个股为1039只，占比25%，自去年12月11日以来上涨个股仅为762只，占比18%。市场呈现板块分化，个股分化的结构性特征，投资者的交易难度增加。

本周为节前最后一周，长假避险心态将上升，成交量也会进一步下降。过去四年的节前最后一周融资盘平均净流出230亿元，今年估计也在200亿元左右。节后消息面如无太大变化，资金会回流。节后市场仍将维持分化格局，龙头公司的表现将跑赢市场。

上周的平均维保为271%，较前周的均值273%继续回落，仍在安全线上。

另一重要方向的北上资金上周净流入253亿元，其中沪股通流入75亿元，深股通流入178亿元。与融资盘连续五天净流出不同，北上资金上周一至上周五连续净流入34亿元、32亿元、34亿元、68亿元和84亿元。全周流入高于融资盘。

今年以来北上资金累计净流入652亿元，去年四季度以来累计流入1804亿元。锂电池、光伏和银行及互联网券商的领涨龙头持续受资金青睐。

另外，南下资金上周流入香港市场达581亿元，今年以来累计流入港股368亿元。自去年四季度以来，南下资金累计流入港股市场5700亿元，相当于同期北上资金流入规模的316%。南下资金的流入节奏似乎与新基金发行节奏相吻合。某种程度上，南下资金越多，A股被分流的增量资金也就越多。

开仓力度下降

上周融资买入额为4048亿元，日均值为809亿元，较前周的日均值减少13.3%。融资买入额占两市成交之比为9.3%，较前周的10%有所下降，融资买入与融资余额之比为6%，较前周的6.7%有所下降。个股跌多涨少，融资盘开仓力度下降。

上周融资偿还额为4257亿元，日均值为851亿元，较前周的日均值减少12.5%。调仓换股行为也减少。

上周融资买入与偿还额合计约为8305亿元，日均值较前周减少13%，较大盘日均成交的9%的降幅明显要大些，显示融资市场活跃度降低，交易频率下降。

与上周的融资余额15402亿元比较，周换手率为54%，较前周的61%明显下降，但人气近三周从炽热降到积极再降到活跃阶段。

与两市上周成交金额45458亿元相比，上周的融资交易占比为18.3%，较前周的19%有所下降。

后市研判：节前资金避险，节后维持龙头溢价的格局，投资者可关注大消费医药类的细分龙头个股。（刘然）

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