追求安全边际 定增成基金建仓新方向

中国基金报记者 李树超

春节后A股大幅震荡，手握“子弹”的权益类新基金的投资动向更受市场关注。

近日，多个定增项目公示的参与名单中出现了新基金的身影，其中包括多只百亿级规模的爆款基金，如王明旭管理的广发均衡优选，李晓星的银华心佳两年持有，杨栋管理的富国均衡优选等。

Wind数据显示，截至3月6日，已有10只次新基金参与了14起定增投资，九泰、兴全、广发、富国基金等旗下新基金，还连续参与了两个项目的定向增发。

谈及今年新基金积极参加定增的现象，九泰基金定增投资中心总经理刘开运表示，新基金参与定增投资增多，主要是2020年再融资新规后定增投资门槛降低、锁定期变短带来的。另外，当前的市场估值也是重要考虑因素，与二级市场相比，定增可以提供一定折价空间，增加投资的安全边际。

中融基金也认为，新基金参与定增，主要考虑的是定增会有一定折价。如果有些基金经理在建仓期找不到适合的投资标的，参与定增是不错的方式。

不过，相比老基金，次新基金参与定增项目的仍然偏少。数据显示，今年以来参与定增投资的基金共314只，次新基金占3.18%；累计参与定增数量496起，次新基金仅占2.82%，与老基金参与的热度存在较大差距。

在刘开运看来，新基金建仓一般需要一定的准备周期，从这个层面看，新基金参与定增投资的比例可能低于老基金；二是需要考虑市场环境，当市场估值高企，定增投资的性价比可能降低，会影响新基金参与定增投资的积极性；第三，新基金定增投资还需要考虑基金申赎带来的流动性风险，需要做好流动性管理等。

从投资方向看，新基金目前参与定增项目，主要是顺周期、医药、军工等板块个股，比如宝钛股份、华友钴业、西部材料等顺周期个股，九洲药业、双林生物等生物医药个股，以及军工、软件、传媒等行业个股。

华南一家大型公募基金经理表示，参与定增项目，一方面要关注企业的基本面，只有公司质地比较好的项目才值得参与；另一个要关注的是折扣，如果折扣力度不足，参与定增的意义也不明显。但如果要进入的资金比较多，希望通过定增的方式避免对股价的冲击，那么折扣的考虑权重就可以降低一些。

目前参与定增的新基金中，持有期基金、定期开放基金以及封闭运作基金的参与热情和投资比例都要更高，比如九泰锐升18个月、华夏磐益一年定开，持股账面价值占净值比都超过了4%，而开放式基金的持股占比则相对较少。

中融基金认为，新基金参与定增时需要注意流动性问题，一般定增的股票都存在一定时间的锁定期，要注意新基金打开建仓期后的赎回可能带来的流动性需求。

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