八年“联姻”将画上句号 达能为何与蒙牛 闹“分手”？

日前，达能发布公告称，作为达能对其投资的各个品牌和资产进行全面复查的一部分，达能已与中粮乳业投资有限公司（CDI）达成协议，将目前达能间接持有的中国蒙牛乳业有限公司（蒙牛）的股权转换成直接持有相应的蒙牛股票，并且下一步考虑减持。

对蒙牛来说，告别达能是其发展史上的重要事件，标志着一段长达八年的“联姻”画上句号。达能为何要选择在此时退出蒙牛？一时间众说纷纭。在业内人士看来，除了达能自身业务调整需要，对蒙牛的投资收益率不断下滑亦是其中一个主要原因。

八年“联姻”终散伙

公开资料显示，达能与蒙牛的“联姻”始于2013年，经过两轮谈判，在2014年中粮集团、达能及ArlaFoods分别拥有了蒙牛16.3%、9.9%及5.3%的股份，并将其合计31.5%的股权由合资公司中粮乳业投资持有。至此，中粮、达能、ArlaFoods成为蒙牛的前三大股东。

八年联姻，最终以分手告终。达能方面表示，此次转换是为达能出售蒙牛股份提供便利的第一步，完成后达能将直接持有蒙牛9.8%的股份。“根据市场情况，达能可能在2021年通过一笔或几笔交易剥离蒙牛股份。目前，达能对蒙牛股权的间接持股账面价值约为8.5亿欧元（约66.4亿元人民币）。”

蒙牛相关负责人对南方日报记者表示，对于达能的相关股权安排表示理解。蒙牛现有战略股东架构、业务发展和既定战略均不受影响。中粮集团仍将是蒙牛第一大股东，并坚定支持蒙牛管理层和团队。蒙牛将更加高效地执行未来五年发展战略，实现2025年“再造一个新蒙牛”的目标。

乳业高级分析师宋亮对南方日报记者分析称，达能放弃对蒙牛的投资有多方面原因，一是达能在整个亚太市场的布局、投资方向以及产品结构都在做重大调整，将逐步退出那些投资收益比较低或者同质化竞争比较激烈的领域；二是达能可能将要进行重大的投资并购，需要调整资本结构，重新投向一些新的领域。

“外资在中国的竞争优势正在逐步丧失，未来五到十年需要在中国市场上寻找到一些增长潜力比较大的新领域，重新构建新的竞争优势，所以对于一些传统的领域要做一些舍弃。”宋亮表示，达能整体的投资方向就是要从那些同质化比较严重，同时竞争激烈且自身竞争优势在逐步丧失的这些领域退出来。“比如说雀巢，就减少了水和银鹭的投资，达能也一样，是希望未来能够在专业营养这个领域更加聚焦。”

投资蒙牛不再“香”？

随着达能欲出售蒙牛股份，八年“联姻”也即将画上句号。

达能为何要选择在此时退出蒙牛？在业内看来，达能此举并非事发突然。今年2月19日，达能发布2020年度业绩报告时曾表示，对去年蒙牛的业绩表现不满意，并造成达能当年净利润从9800万元下降至8500万元。达能董事长兼首席执行官EmmanuelFaber当时表示，“达能股价不是我们想要的水平。”

中国食品产业分析师朱丹蓬对南方日报记者表示，达能此番减持蒙牛，有望可以重新调整资源投放，将钱用到其他成长性更高的地方。“这几年大型跨国消费类企业的业务都开始往"三高"领域集中：高科技、高毛利、高成长性，这次出售蒙牛是达能去年业务、架构调整后的又一大决定。”

宋亮表示，事实上，从2018年开始，达能就开始在华进行重大调整，脱离一些传统的投资收益率比较低的领域，而今年调整的进程将进一步加快。在他看来，传统乳制品行业已经进入到了一个同质化竞争比较激烈的阶段，包括蒙牛在内的乳制品行业都面临巨大的挑战。

“乳制品行业的集中度不断提升，收益率不断下滑，竞争不断加剧，产业则面临着消费增长放缓、技术突破难度大的瓶颈。”宋亮表示，“对于蒙牛来说，一方面要拓展国际业务，通过国际市场来带动企业增长；另一方面要加快技术进步，通过研发来创新新的品类；三是要在原有的业务板块通过提高效率降低成本，实现增长的目的。”

达能选择和蒙牛“分手”，除了投资收益率下滑，两家企业之间的协同效应减弱也是原因之一。比如，婴幼儿配方奶粉业务也是蒙牛近年来发展的重点，达能和蒙牛在这一部分的业务上已经形成了竞争关系。

南方日报记者赵兵辉

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