中短期维持震荡整理概率较大 建议选择有基本面支撑个股，短期参与补涨为主

上周A股三大指数全面走弱，调整力度非常大，上证指数和深成指放量下跌5.06%、8.31%，创业板指跌幅更是达到11.3%，并且跌破20日线和去年12月以来的上升趋势线。伴随股指下行的是风格切换，前期机构抱团股高位回调，低位周期股、价值股出现量价异动。

市场为何出现如此大的震荡，我们认为有内外两大原因。

内因方面，春节后风格突变，以白酒消费、行业龙头为代表的抱团股大级别调整，多杀多对整体资金情绪形成压制，导致部分信心不坚定的筹码跟风离场。其中一向稳健向上的贵州茅台、宁德时代、中国中免、药明康德、通策医疗、金龙鱼等机构重仓股，上周跌幅高达10%以上甚至30%。虽然在跷跷板效应下，低位的有色、化工等资源股以及金融地产一度大涨，但后半周缺乏持续性，青黄不接使得市场缺乏“稳定军心”的主线。

外因方面，上周外围市场利空重重，A股接连受累。一是上周三香港拟将股票交易印花税上调30%，受此影响恒指大跌超3%。二是上周四美国10年期国债收益率持续上升并一度突破1.6%，引发全球股市大幅下跌。在上述外部压力下，A股上周三、周五单日跌幅均达2%。

对于后市，从技术和资金流向看，抱团板块进入中线整理阶段，但新发基金有建仓被动做多能力。因此，中短期大盘节奏，受制于两股力量的影响下维持震荡整理的概率较大。技术上看，三大指股经过调整后，越发临近去年下半年平台附近，有望获得支撑和反弹，其中沪指对应支撑点位在3400点附近。而新一轮上涨，需要等待机构资金对风格和方向的重新统一。

另周末一则重要消息面值得留意，2月26日证监会表态，将在试点基础上进一步评估，待评估后将在全市场稳妥推进注册制。有部分投资者担忧注册制的到来，其实大可不必。从历史数据看，限制供应下容易出现垃圾股炒作，短时间出现赚钱表象，但中长期看，没有公司业绩支撑的负和游戏，最终股价回归并由一般投资者买单。我们认为，反而更应期待全面注册制尽快落实，可统一A股内部交易制度，向市场化更迈进一步，营造更多优质企业上市和成长的土壤，有利于提升社会资源配置效率和资本市场长期健康发展。

综上所述，A股内外因素动荡的背景下，大势进入震荡整理期，同时向下面临技术面的支撑，后续可重点关注机构资金动向。

操作策略上，涨时重势、跌时重质，弱势震荡行情下，建议选择有基本面支撑的个股，短期以参与补涨思路为主。

板块方面关注三方面机会。一是通胀预期下的周期股，如有色、化工、钢铁、地产等。二是上周拜登签署审查关键产业供应链的行政命令，利好半导体芯片为首的自主可控主题。三是资本市场制度改革下的券商、有转板预期的科创板个股。

（安信证券梅州五华营业部投资顾问廖健斌)

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