貌似筑底方向未明确

上周上证指数的上下空间只有100点，最高3445点，最低3344点，总体先抑后扬，大约是一个水平轨迹，没有创调整新低（低点为3月9日的3328点），周涨幅0.4%。不过，深市在这周创了新低，深成指、创业板等均如此，只不过偏离仅一点点。

这个情况除了说明深市目前更弱于沪市之外，也说明场内画风有所改变，前期主跌的抱团股出现止跌回稳甚至强烈反弹，白酒股最为明显，金徽酒周涨幅达到44.88%。不过，即使是白酒股，板块联动也未见明显，应该属于炒作超跌反弹的性质（除了碳交易的热点炒作外，目前结构上多数是类似的短炒风格）。

中泰证券的李迅雷最新观点认为，这轮A股下跌的原因主要是内生因素而非外部原因，下跌幅度大的主要是热门赛道上的股票，过去两年这类股票的平均涨幅达到150%，其中120%的涨幅是靠估值提升来实现的。

所谓“热门赛道上的股票”，其实就是平常所说的“抱团股”，如白酒股，就是明星基金经理张坤的“掌上明珠”。按照李迅雷的说法，本轮A股的下跌主要是一个“估值回归”过程，那么，类似金徽酒的反弹，是否预示着这个回归的过程已经到位了呢？

本栏上周已经强调，近期大盘的风向标在贵州茅台所代表的各类“茅”上，要把握大盘的动向，预计二季度仍然需要看各类“茅”的动静。就以贵州茅台看，这周是一个窄幅平移的状态，跌势放缓，最高摸2026.09元，最低探1946.80元，周涨幅不过0.15%，和金徽酒的表现大相径庭。

实际上贵州茅台的走势和大盘走势高度相似，从多头角度观察可以认为正在筑底，但一日未向上突破，都不能认定，本质上是一个水平运动，向上向下都有可能。所以，操作上当前需要讲究灵活性，一般投资者更需要等待方向确定才可以放心做多。上周五市场有一个明显的反弹动作，指数方面深市甚至收复了10日均线，关键是要形成趋势性反转。

4月份将迎来年报和一季报的集中披露，将对后市构成重要影响。尤其是一季报，业绩预期好股价升，业绩预期差则“埋雷”，影响一般要到业绩落地之后。联系当下市况，4月行情仍存变数。（金谷明）

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