云南白药点满炒股"技能点"：投资赚到4成利润 研发费用却垫底

近期，随着注册制时代的到来，A股表现走势愈来愈分化，在绩差股、问题股日渐边缘化的同时，业绩稳定增长、分红回报高的蓝筹白马股则愈发受到投资者青睐。一些上市公司也顺应趋势将白马股作为重点投资对象，以期获得长期稳定回报，就连自己就是白马股的云南白药也加入其中。

2020年，云南白药实现营业收入327.43亿元，同比增长10.38%；实现净利润55.16亿元，同比增长31.85%；实现扣非净利润28.99亿元，同比增长26.63%。公司拟每10股派发红利39元（含税）。

另外，云南白药在2020年第四季度获得社保基金和外资的看好。UBS AG、全国社保基金-零组合新进为公司第九、第十大流通股东，持股分别为611.43万股和602.15万股。此外，公司第七、第八大流通股东瑞银资产管理（新加坡）有限公司-瑞银卢森堡投资SICAV、全国社保基金-八组合增持了公司股票，持股增至1042.89万股和764.89万股，增持股数分别为450.02万股和100.87万股。

那么，是什么因素在推动云南白药净利润有30%以上的大幅增长？公司投资收益功不可没。

2020年，公司的投资净收益3.92亿元、公允价值变动净收益22.40亿元，共计26.32亿元，两者共计占利润总额的近四成。其中，云南白药投资的红塔证券、小米集团、伊利股份、贵州茅台等带来不菲收益，光小米集团一家，2020年得公允价值变动净收益约为15.17亿元。而伊利与茅台加起来，云南白药也赚了超过3亿元。

自从2017年，投资大佬陈发树入驻后，云南白药便在炒股上下组了功夫。

2017年以前，云南白药的投资净收益和公允价值变动净收益还均处于相对低位。但随着陈发树通过新华都集团间接入股云南白药，再之后陈发树与云南国资委为云南白药并列第一大股东。云南白药炒股技能值直接点满！

2018年、2019年，云南白药依托投资净收益和公允价值变动净收益实现了净利润快速增长。2019年、2020年两年的投资收益合计更是达了43.29亿元！

但值得注意的是，虽然云南白药业绩实现增长，且推出“10派39元”大手笔分红预案，加权平均净资产收益率更是达到了14.46%。

但作为一家药企而言，从研发投入看，云南白药与同行业公司相比则显得捉襟见肘。

年报显示，2020年，云南白药研发投入金额为1.81亿元，同比增长4.14%；研发投入占营收比例仅0.55%，与2019年的0.59%相比有所下降。

而在已发布2020年年报的11家中药类A股上市公司中，云南白药研发投入占比垫底，明显低于沃华医药的4.64%、东阿阿胶的4.51%、华润三九的4.26%和九芝堂的3.19%。事实上，云南白药多年来研发投入占营收比例一直不足1%，2015年至2019年该指标分别为0.48%、0.40%、0.35%、0.41%和0.59%。

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