现金管理类理财产品新规落地 分析认为，投资范围缩窄了，产品收益率或有所走低

信息时报讯（记者 梁海祥） 6月11日，中国银保监会、中国人民银行联合制定并发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（下称《通知》），自发布之日起施行。有分析认为，从《通知》来看，投资范围缩窄了，产品收益率或有所走低。

产品收益率或有所走低

据悉，所谓现金管理类产品，是指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理产品份额认购、赎回的银行或理财公司理财产品。与货币市场基金相似，现金管理类产品面向社会公众公开发行，允许投资者每日认购赎回，容易因大规模集中赎回引发流动性风险，风险外溢性强。自2018年7月补充通知发布以来，现金管理类产品规模增长较快。

根据《中国银行业理财市场报告（2019年）》显示，截至2019年末，现金管理类理财产品存续余额4.16万亿元，占净值型理财产品存续余额的41.04%。银行业理财登记托管中心数据显示，截至今年一季度末，现金管理类产品规模为7.34万亿元，占比为29.34%。

本次《通知》规定了该产品投资范围，现金管理类产品应当投资于现金，期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单，剩余期限在397天以内（含397天）的债券（包括非金融企业债务融资工具）、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券等货币市场工具。不得投资于股票；可转换债券、可交换债券；以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外；信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券等金融工具。

招联金融首席研究员董希淼表示，相比之前投资范围缩窄了，这可能会影响现金管理类产品的收益率，不过影响有限。董希淼说，“投资范围基本上跟货币基金的投资范围是一致的，这样大大缩小了原来现金管理类产品的投资范围。因为在目前情况下，银行现金管理类产品的收益比同类的货币基金收益要高50~80个基点。投资范围缩窄之后，现金管理类产品的收益率有可能会下行，但是不会在短期内快速下行，因为整改的期限还是比较长的。”

在投资集中度方面，采纳市场机构反馈意见，结合监管实践和货币市场基金监管规定，将每只现金管理类产品投资于主体信用评级为AAA的同一商业银行的银行存款、同业存单占该产品资产净值的比例，从“合计不得超过10%”调整为“合计不得超过20%”。

此外，《通知》还要求现金管理类产品的杠杆水平不得超过120%，发生巨额赎回、连续3个交易日累计赎回20%以上或者连续5个交易日累计赎回30%以上的情形除外。

董希淼分析称，因为现金管理类产品每个交易日可以办理认购跟赎回，有可能因为集中的大规模的赎回引发流动性风险，所以对集中度管理提出了很明确的要求，也对流动性管理提出了严格的要求。使得现金管理类产品更加规范，投资的要求也会更高，主要是对标货币基金的要求。

过渡期自施行起至2022年底

据银保监会官网消息，中国银保监会、中国人民银行有关部门负责人表示，为确保平稳过渡，《通知》充分考虑对银行、理财公司经营和金融市场的潜在影响，合理设置过渡期，根据存量现金管理类产品资产组合实际情况，比照资管新规过渡期顺延1年的精神，明确过渡期自《通知》施行之日起至2022年底，促进相关业务平稳过渡。

过渡期内，新发行的现金管理类产品应当符合《通知》规定；对于不符合《通知》规定的存量产品，银行及理财公司应当按照资管新规、理财新规和《通知》要求实施整改。过渡期结束之后，银行及理财公司不得再发行或者存续不符合《通知》规定的现金管理类产品。

董希淼指出，之前的征求意见稿已经让市场有了充分的预期，加上这次设置的过渡期，都平缓了对市场的影响。市场对于新规提出的投资范围的要求、流动性管理的要求、集中度管理的要求都已经有充分的预期。所以总体上来说，新规对市场的影响相对较小。

《通知》主要内容

1 明确现金管理类产品定义；

2 提出产品投资管理要求，规定投资范围和投资集中度；

3 明确产品的流动性管理和杠杆管控要求；

4 细化“摊余成本+影子定价”的估值核算要求；

5 加强认购赎回和销售管理；

6 明确现金管理类产品风险管理要求，对采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品实施规模管控，确保机构业务发展与自身风险管理水平相匹配。

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