基金经理： 可转债投资以结构性机会为主

本报综合报道2020年可转债市场大扩容，进入2021年以来，关于转债市场投资性价比的讨论增多。多位基金经理认为，转债市场估值并不低，今年投资以结构性机会为主。

基金2020年四季报显示，转债基金持仓主要以大盘金融打底，加上高价核心品种博弹性。

根据国信证券的统计，截至去年底，转债基金前五大持仓券中，光大转债居第一位，转债基金持有总市值20.2亿，三峡EB的基金持仓市值从三季度的15.6亿降至12.2亿。除大规模底仓票外，高价优质品种依然获得转债基金青睐，光伏行业的隆20转债，有色的紫金转债、赣锋转2，电子的立讯转债位列基金重仓前列。

2021年，多位基金经理认为转债仍值得期待，应精选行业和个券。 业内人士表示，目前转债市场的整体估值已不算低，内部结构分层较为明显。2021年估值上升动力不足，上行空间偏中性，对指数回报需要适当降低预期。

业内人士认为，目前可转债市场整体估值水平处于历史中等偏高位置，弹性尚可。但多数优质转债距离债底较远，债底支撑不足，波动会比较大。投资上仍以自下而上精选估值合理、正股优质的个券为主。

业内人士指出，接下来将立足于公司基本面，重点关注三个方向：一、传统行业中寻找顺周期、低估值行业，如金融、化工、有色、地产后周期的家居和建材等；二、内需属性较强的品牌消费类行业，如食品饮料、医药、家电、汽车等；三、景气上行趋势中的成长类行业，如电子、通信、新能源等。个券方面重点关注基本面确定、成长性较高的龙头公司转债标的。一季度转债市场整体将继续跟随权益市场表现，但估值水平、条款因素、信用风险等带来个券间的分化表现，并且使得转债标的的定价进一步复杂化。一季度，将继续坚持稳健均衡的配置思路，仍以正股基本面扎实、长期业绩预期良好的转债个券为主，同时兼顾估值与流动性水平。

业内人士表示，一季度可转债市场将延续分化格局，结构性机会仍主要集中在优质偏股型转债当中，关注大盘转债的波段行情。一季度将继续发挥可转债基金的特色，积极把握市场行情，挖掘结构性机会。从投资角度看，以正股为突破，寻找局部结构性机会为主，选择高景气细分领域优质赛道作为进攻方向，比如，碳中和方面的电新、份额上升的出口链分支、通胀链条和科技领域的国产替代方向。

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