金融机构再融资图谱： 前五月多渠道合计超2000亿 可转债成最优选择

本报记者庄可深圳报道

在监管层收紧的背景下，再融资规模今年进一步滑坡。根据21世纪经济报道记者统计，今年前五月增发规模较去年同期减少达46.5%。

尽管大部分上市公司定增受限，但金融机构融资速度和规模依旧不减，前五个月已经完成增发实施的共有2家金融类上市企业，合计募资137亿元。

此外，对于非上市金融企业而言，可转债和次级债品种上，新发行规模分别有130亿、1637亿。在其他融资工具比如短融，亦有金融机构的活跃身影。

根据21世纪经济报道记者不完全统计，前五月金融机构股债等多渠道的再融资计划合计超2000亿。业内人士表示，随着监管层对资本金的考核要求提升，金融机构多渠道密集补血仍是常态。

可转债与次级债热闹

5月30日农业银行（601288.SH）公告千亿定增获证监会审核通过。此次规模将创下A股再融资的最高记录，在收紧的定增市场中无疑令人瞩目。

事实上，今年前5个月中除了农行以外，其他金融机构亦积极推进定增计划。1月已有两家大型金融机构完成定增，爱建集团（600643.SH）募资17亿，申万宏源（000166.SZ）募资120亿。

数据显示，今年前五月另有5家上市金融机构已经发布定增预案。海通证券（600837.SH）、华泰证券（60168.SH）、广发证券（000776.SZ）分别计划募资200亿、255亿、150亿。银行方面，除农业银行外，宁波银行（002142.SZ）计划定增100亿。

尽管每笔定增规模普遍较大，但可转债是金融机构表现更为活跃的领域。

根据Wind统计，今年前5个月已有3家银行完成发行，常熟银行、江阴银行、无锡银行募资规模合计为80亿元；仅1家券商——长江证券发行50亿可转债。

有更多的金融机构排队还在等待。平安银行、江苏银行、交通银行、吴江银行、中信银行五家银行拟募资合计达到1485亿元，远远超过券商；财通证券、国元证券、山西证券、国金证券、浙商证券五家券商拟募资合计仅231亿。

深圳一名券商投行人士5日向记者表示，金融机构选择可转债或定增品种，主要依据市场环境和审核环境来决定。“目前二级市场环境波动很大，而券商板块近期表现一般，部分个股接近破净，现在市场环境不利于发定增。可转债的审核速度比较快，转股时机也会更为灵活。”

对于非上市金融机构而言，债券市场则是重要的融资渠道。

在次级债方面，证券公司参与度更多，但规模偏小。根据Wind统计，2018年前5个月中，银行、券商、保险等共发出57只次级债，规模合计1637亿元。其中有31只为上市券商的次级债，数量占比超过一半，平均规模19.69亿元。银行板块有22只，融资规模分化较大，比如农业银行发出的“18农业银行二级01”达到400亿元，总量上占比24%。

此外，券商还在短融的领域上表现活跃。Wind数据显示，比如渤海证券前五个月已经发出五期，合计100亿元；中信证券与东北证券各发出4期，发行规模分别为65亿、130亿元。

“补血”冲动背后

根据上述金融机构募资方案来看，资金用途主要用于补充资本金；这与近年来监管环境的变化不无关系。

具体而言，农业银行计划将定增募集资金全部用于补充本行的核心一级资本；多家非上市银行发行次级债旨在补充二级资本，提升资本充足率，增强营运实力，提高抗风险能力。

银行密集再融资主要源于监管压力。据了解，《商业银行资本管理办法（试行）、《关于将表外理财业务纳入“广义信贷”测算的通知》、“中国版IFRS9”等均对银行资本充足率提出要求。

5月4日银保监会发布的《商业银行大额风险暴露管理办法》，约束条款基本与银行的一级资本净额挂钩。东吴证券分析师表示，“总体来看，对中小行的影响较大。大行的一级资本净额相对充裕，中小行一级资本净额的绝对数额较低，且投资资产、同业资产投资规模较大，或有一定调整压力。”

而在券商方面，广发证券、海通证券、华泰证券的定增募投项目均指向资本中介业务、固定收益投资规模、信息系统建设、子公司投入等。非上市券商发行债券主要用于补充净资本和营运资金。

前述深圳投行人士谈道，目前的监管体系是以净资本为核心，资本规模决定证券公司业务发展规模、抗风险能力。

“这几年无论上市还是再融资，券商募集资金主要补充净资本。”前述深圳一家私募基金的分析师表示，“虽然券商行业现在变得不景气，很多创新业务受到监管限制，但备足弹药、补齐业务短板很有必要，随时迎接下一个风口。在监管收紧的大环境下，未来券商是拼资本实力，大型券商会更有优势。”

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