首次央行票据互换操作昨启动 央行强调并不是量化宽松，专家称今后使用料更频繁

信息时报讯 央行网站昨日消息，为提升银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，增强金融支持实体经济的能力，2019年2月20日央行开展了首次央行票据互换（CBS）操作，费率为0.25%，操作量为15亿元，期限1年。

中标一级交易商根据中标金额，将持有的部分银行永续债换出给央行，并从央行换入等面值1年期央行票据。由于目前合格银行中仅有中国银行一家发行了永续债，因此本次操作中一级交易商换出的永续债均为中行永续债。为符合市场惯例，央行对换出的央行票据设置了2.45%的票面利率，但实际上互换操作到期时换出的央行票据也将同时到期并被注销，不会发生本息的兑付。此外，上述央行票据不可用于现券买卖等交易，但可用于抵押。

值得注意的是，央行强调，CBS并不是量化宽松（QE）。首先，央行开展CBS操作是“以券换券”，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响中性。虽然一级交易商可以将换入的央行票据作为抵押品，与其他市场机构开展交易或参与央行相关操作，但这并不意味着只要一级交易商换入央行票据就可以自动从央行获得资金，两者并不存在直接联系。其次，在CBS操作中，银行永续债的所有权不发生转移，仍在一级交易商表内，信用风险由一级交易商承担。

央行表示，开展CBS操作的主要目的，是在银行永续债发行初期提高其市场接受度，改善市场预期，启动和培育市场，并不在于要用央行票据换多少永续债。目前央行已经将银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF等工具的合格担保品范围。通过央行上述担保品安排和CBS操作，可以推动银行间市场成员相互之间融资也接受银行永续债作为担保品，进一步提升银行永续债的市场流动性。

央行称，将继续关注银行永续债发行情况，参考市场状况和一级交易商对CBS操作的合理需求，采用市场化方式审慎平稳地开展CBS操作。

对此，交通银行金融研究中心高级研究员陈冀认为，监管部门和金融机构对新工具的使用均处于尝试和摸索阶段，离逐渐成熟还有距离。“但考虑到永续债目前集中在个别银行发行，对于这部分银行充足率等监管指标存在一定程度改善，流行性增强也能提高这部分银行投放信贷支持实体经济的积极性。”

陈冀表示，未来随着永续债发行规模逐渐扩大，CBS使用也可能更加频繁，银行业流动性运转增强，很大程度上有助于形成更加畅通的货币政策传导渠道。未来预计银行永续债发行规模将逐渐攀升至万亿之上。据中证网

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