碧桂园发布最新发年报 多家大行看好未来发展

3月18日，碧桂园(02007.hk)在香港发布2018年全年业绩。期内，碧桂园实现权益合同销售金额人民币5018.8亿元，同比增长31.25%，远超行业平均水平，同时营收、毛利、净利等核心指标均大幅提升。

碧桂园这一份亮眼的成绩单也令资本市场作出了积极反应,19日开盘后，碧桂园领涨恒生指数，涨幅2.91%，一度冲高至12.22港元。摩根大通、招银国际、法国巴黎银行、高盛、野村证券等多家大行均上调碧桂园目标价，看好其未来发展。

业绩公告显示，碧桂园的财政状况一如既往地保持了稳健，公司2018年合并报表口径的售楼回款金额达人民币5413亿元，净负债比率下降7.3个百分点至49.6%，手中仍有现金余额人民币2425.4亿元，并连续第三年实现正经营性现金流，成为业内为数不多实现这一指标的企业之一。

摩根大通：重申碧桂园买入评级，目标价17.5港元

“销售的改善和交付的增长应该使得投资者重新看待碧桂园。”

19日，摩根大通发表研报，重申对碧桂园买入的评级,2019年的目标价为17.5港币，对应的远期市盈率为7.5倍。摩根大通表示，碧桂园稳定的合同销售、毛利率和稳健的资产负债表能够对其股价起到很好的支撑作用，与此同时，目前碧桂园更加注重动态的现金流管理和毛利率管理，也通过放缓投资和加强销售来应对。

招银国际：维持买入评级，上调每股净资产值至29.98港元

“我们预期碧桂园在 2019 年的销售金额仍有增长。”

招银国际表示，截至 2018 年末，碧桂园已售未结资源为人民币6627亿元，足以支撑未来1-2年盈利。 此外，预测每股净资产值由29.17港元上调至29.98港元，将目标价从16.04港元上调至16.49港元，维持买入。

法国巴黎银行：盈利强劲，负债率降低，重申买入评级并予以14.09港元目标价

“碧桂园目前充足的现金能够支撑行业下行周期中的拿地。”

法国巴黎银行称，尽管碧桂园的策略调整降低了市场对碧桂园增速的预期，但仍相信其市场龙头的地位不会改变。目前，碧桂园拥有2.9万亿的权益可销售土地储备（含潜在权益可售资源），足以支撑其未来4-5年的发展。与此同时，得益于碧桂园高达91%的全年回款率，目前碧桂园现金余额高达人民币2425亿元，净借贷比下降至49.6%，相信碧桂园目前充足的现金能够支撑行业下行周期中的拿地。

高盛：目标价上调至14.9港元，仍有28%的潜在上行空间

“重申将其列入确信买入名单。”

高盛表示，维持对碧桂园2019年的基本盈利预测，并将2020至2021年的预测分别上调1%及11%，以反映公司最新收购项目的毛利率高于预期及其对产品质量及提高营运效率的重视。同时相应地将其12个月目标价上调7%至14.9港元，这也意味着仍有28%的潜在上行空间。

该行认为，碧桂园相对同行，如万科(02202.HK)及恒大(03333.HK)的估值折让并不合理，相信市场是因为公司在三四五线城市的覆盖较重，而对其未来的可持续增长有过份忧虑，但基于碧桂园管理团队的丰富经验和良好的往绩记录，仍重申将其列入确信买入名单。

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