多部门给力军工资产并购 支付工具创新或扫重组顾虑

本报记者李维实习生郑敏芳北京报道

导读

有关人士在会上提出，军工上市公司应当坚持主业，突出“军工”基因，并通过并购重组整合上下游，进一步提升竞争力和效益。

军工资产的并购重组预期进一步明朗。

在3月23日上市公司协会牵头召开的国防军工上市公司座谈会（下称座谈会）上，来自证监会、国资委、科工局以及诸多军工企业，对通过并购重组推动军工上市公司做大做强展开探讨。

21世纪经济报道记者从接近座谈会人士独家获悉，包括证监会、国资委、国防科工局等多部门均表态鼓励军工企业的并购重组。例如国资委有关人士在会上提出，军工上市公司应当坚持主业，突出“军工”基因，并通过并购重组整合上下游，进一步提升竞争力和效益。

与此同时，其他监管部门也对当前军工上市企业存在的一些问题进行了讨论，并提出相关建议。

鼓励方向

军工类上市公司的并购重组，正在成为监管层方面的鼓励方向。

国资委相关人士在会上表示，近年来正积极引导军工集团将优质军工资产注入上市公司；国防科工局也提出，在引导社会资本进入军工行业，推动军工资产证券化、军工企业股份制改造和生产经营类院所转制，促进军民深度融合。

据21世纪经济报道记者从一位接近座谈会人士处独家获悉，国资委产权局相关代表现场提出，军工企业上市后要“通过并购重组，整合上下游，进一步提升竞争力和企业效益，增强投资者的认同感”。同时指出，军工类上市公司要坚持主业，突出军工上市公司的“军工”基因，上市后“不要跑偏”。

“从投资者（角度）看来，军工集团的上市公司，并不一定有军工业务，现在集团还有很多东西没放进去，潜力还是很大的，因此要更加突出军工上市公司的军工基因，把更多符合条件的（资产），放到上市公司平台。”3月26日，上述接近座谈会人士援引国资委代表发言时提出。

“这说明未来军工资产注入预期不仅要看数量、看时间，更要看质量。”3月26日，北京一家大型券商国防军工行业分析师表示，“监管层更希望有质量的军工企业证券化，以优化军工类上市公司质量，以资本市场支持优质的军工产业发展。”

21世纪经济报道记者同时获悉，与会证监系统人士表示，监管层正在通过松绑并购重组来激发市场活力，目前审核周期平均不到60天，而优质项目拿到批文的时间甚至少于20天，并表示将进一步支持军工企业并购重组，具有保密要求、不便于披露的可申请豁免信披。

另据上述接近座谈会人士透露，国防科工局发展计划司相关人士在会上提出，将营造更好的政策环境，鼓励国有军工企业深化改革，按市场规律实施专业化重组，落实国务院的“放管服（简政放权、放管结合、优化服务）”要求，从重审查向重监管转变。

该人士同时提出，未来将支持各类投资主体参与军工企业股份制改造，并压缩国有独资范围，鼓励社会参与股份制改造；同时推动院所改制，财政事业类资产转变为企业经营类资产是证券化的前提，因此将引导、促进事业类转企业类资产的证券化。

但据上述接近座谈会人士称，在会上，国防科工局上述人士也对目前军工企业的资本运作提出了一些问题。

“例如军工上市公司募集资金投资军工项目的比例较少。”上述接近座谈会人士透露，“国防科工局援引的统计数据显示，上市公司募集资金实际用于军品建设投资的仅占总规模的14%，未来不排除制定相关政策进行规范的可能性。“

“再比如目前院所转制的认识观念也存在一些障碍。一些院所既想要事业编制的身份，又希望有企业化的自由度。”上述接近座谈会人士透露。

并购潮将至

21世纪经济报道记者了解到，不少军工企业也在座谈会上提出要用好上市公司平台开展资产重组。

“一家头部军工集团在会上表示，要用好上市公司的资本运作平台，不涉及敏感机密的资产都可以往里装，目前这家集团旗下有10家上市公司，但证券化率不到30%。”上述接近座谈会人士透露，“这家集团表示内部也在调整结构、力促转型，大力开展业务整合和资产重组。”

亦有分析师指出，当前军工资产证券化也和混改的节奏有关。

“混改是国企改革的重要突破口，军工行业作为改革的重点领域之一，在此前的"双百行动"等一系列改革举措中均有体现，预计行业各项改革政策如科研院所改制、军工资产证券化等有望获得加速推进或落地。”招商证券军工团队3月6日表示。

业内人士认为，上述座谈会的种种信号，或意味着军工类上市公司重组有望进入新的快车道。

“在进一步完善军工资产改制后，军工资产的证券化和军工上市企业的并购重组节奏可能会进一步加快。”3月26日，上海一家私募机构负责人表示，“我们也在密切注意这个领域的投资机会。”

“未来围绕军工企业的并购重组，可能会有更加丰富的并购工具，例如定向可转债等。”3月26日，上海一位投行人士指出，“这样可以解决大股东对控股比、市场机构对股价波动的一些顾虑，进而为军工资产证券化进一步扫清障碍。”

事实上，近年来围绕军工板块的并购重组运作已然不断。

2018年6月份，中国动力（600482.SH）宣布作价22.89亿元和11.78亿元分别收购陕柴重工64.71%股权和重齿公司的29.80%股权，以增强旗下柴油机、动力装备领域的协同效应和产业链整合。

无独有偶，国睿科技（600562.SH）去年11月份宣布拟向14所、国睿集团、睿弘毅发行股份购买其持有的国睿防务100%股权、国睿信维95%股权和国睿安泰信59%股份，合计作价68.56亿元。

21世纪经济报道记者从上述接近座谈会人士处获悉，座谈会透露的一份统计数据显示，从2016年至2018年期间，军工类上市公司重组项目共计34项，金额达730亿元，配套融资达400多亿元。

（作者微信：lw8346860）

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