独角兽企业关注度升温

A股持续震荡

本周，A股沪指高开低走，在触及5日均线后便一路震荡走低，不仅从本轮反弹开始首次回到20日均线下方，同时3000点整数关口也被击穿。从近期走势看，大盘在冲击前期高点未果后震荡回落，多条短线均线支撑被击穿，未来走势备受投资者关注。对于后市，多名业内人士认为，A股大概率进入到“阵地战”的阶段，操作策略由此前的“仓位第一，填平洼地”变更为“控制仓位，兑现盈利”。

机构预测：大概率维持震荡

九泰基金宏观策略组表示，一方面，资本市场要恢复融资功能，市场大跌可能性较小；另一方面，政策上也没有新增利好，没有驱动力量支撑向上，A股市场大概率将维持震荡状态。

银河证券则认为，对北向资金的动向要十分重视，但也不用过度敏感，部分外资赚钱赚多了，筹码出现松动是很正常的，在没有出现趋势性的变化之前，都属于正常的调仓换股。

兴业证券表示，调整之后，行情将回归基本面，指数受压制，机会在于结构。具体投资策略上，张忆东建议，首先关注未来成长的确定性，精选优质成长的核心资产，在TMT、新能源、智能制造、物联网、军工科技等新兴领域精选具有“自主可控”核心竞争力的科创龙头。其次，关注政策的确定性。

国元证券的观点则较为积极，该机构称，短期调整不改上行趋势，市场偏好持续修复。近期市场情绪与前期相比发生一定犹豫与变化，其原因主要源自部分前期上涨过快的行业发生一定程度回调。国元证券建议重点关注具有优质成长性的重点板块及其辐射板块，布局有业绩支撑的成长股龙头，一是从制造业升级、新基建景气度提升角度，关注电气设备、通信行业；二是看好政策持续发力下的科创型产业机会，如计算机、医药。

独角兽企业助力科创板

日前，首批9家获上交所受理的科创板申报企业名单揭晓。分析人士表示，科创板对上市公司的要求放宽，上市初期的市场关注可能会给相关行业或者个股带来估值溢价。随着科创板不断推进，对成长板块和优质独角兽企业的估值提升同样也值得期待。未来随着受理企业不断增加，资本市场尤其是围绕科技行业，将形成持续性的投资机会。

2019年以来，A股一改颓势，以强劲的反弹势头领涨全球，而在估值修复的驱动下，申万28个行业指数同期均获得较大涨幅，在这之中，又以TMT板块为代表的科技股表现最为抢眼，以5G、人工智能、集成电路、国产软硬件指数为代表的科技股指数走势强劲，大幅跑赢沪指。

不难发现，二级市场正显现出拥抱科技创新类企业的巨大热情，而科创板的核心之意就在于制度创新、在于改革，同时又进一步支持科创。因此，可以预见的是未来独角兽和小巨人企业通过在科创板进行IPO将成为趋势。对二级市场而言，这些企业的上市亦有望对影子股和已上市的科技龙头公司的估值形成支撑和提振。而真正具备国际竞争力而估值能力尚未充分体现的公司，也有望采用更加丰富的估值方法被全面衡量价值。

华创证券研究指出，科创类企业在一级市场给出的估值中位数与目前二级市场对以创业板为主的成长股的估值中位数有巨大的差异。PE估值体系下，成长科技类企业目前市值大多处于100亿元-500亿元区间，估值水平在100-150倍区间，轻盈利而重研发。而当前创业板估值整体中位数33.66倍，2017年整体盈利增速为40.45%，研发投入比重为14.29%。同时，科创板所承接的五大细分行业也呈现同样规律：大数据与云计算行业PE平均水平200倍左右，高于A股计算机龙头企业的60倍；智能制造类企业估值范围为150-200倍，高于A股制造类龙头公司的40-50倍。

（吴海雄）

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