医药板块估值仍处于低位 多家券商看好创新药板块

□本版撰文 信息时报记者 梁诗柳

医药板块去年的走势可谓先扬后抑，上半年股市下挫时医药行业逆市大涨，带动一众医药主题基金领涨权益类基金。但后来在疫苗风波事件、带量采购政策等影响下，不仅回吐上半年涨幅，反而不断创出新低。震荡行情并不影响“喝酒吃药”，在前期白酒股已经爆发的情况下，医药股却依旧表现平平。截至昨日收盘，中证医药100指数年内涨幅超30%，但离前期高点还有一段距离，最新市盈率仍处于38.41%分位点。不过，多家券商一致看好医药板块特别是子行业创新药。记者梳理发现，在主动权益类基金中，嘉实医药健康A/C、鹏华医药科技等基金持有创新药概念股市值占基金净值较高。

券商看好医药板块

后市机会

记者梳理近期研报发现，包括上海证券、中信建投、招商证券在内的券商均在研报中表示看好医药板块的后市机会。

券商看好医药板块的主要逻辑包括两个方面：一是生物医药将是科创板重点支持上市领域之一。截至4月16日，上交所披露77家科创板受理企业，其中涉及医药行业的就有14家，占比近两成。未来，在科创板接受符合条件但尚无盈利的创新型企业上市后，有望拉高已经上市的创新型医药公司的估值；另一方面，医药板块的公司一季报业绩也相当亮眼。如中银国际在研报称，去年一季度因流感疫情因素使得基数较高，板块较上年同期行业增速有所放缓，但是考虑到2018年较多公司已经进行商誉减值等，负面因素已经充分释放，公司即将轻装上阵，预计2019年全年板块增速呈现前低后高，全年板块增速有望上调至20%。

看重仓股挑选创新药基金

鉴于医药行业非常复杂，细分领域众多，每个子行业的投资逻辑都不相同，券商认为医药板块机会更多的是结构性机会，其中受益于生物医药是科创板重点关注领域之一，推测子板块创新药将进入黄金发展期。

记者在Wind数据梳理发现，目前创新药概念板块共有22只个股。创新药前期研发投入所需资金巨大，有资金实力的药企能够研发成功的可能性更大。因此，记者以总市值进行排序，选出前十大市值个股，依次为：恒瑞医药、复星医药、智飞生物、华东医药、科伦药业、沃森生物、华兰生物、康泰生物、康弘药业、信立泰。

筛选发现，目前基金名称中带有“医药”两字的主动权益类（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）基金有18只。其中，恒瑞医药、华东医药、华兰生物、科伦药业、智飞生物等5只创新药概念股，在上述18只基金的重仓股名单上均有出现。

就创新药概念股持股市值占基金资产净值比看，嘉实医药健康A/C、鹏华医药科技、汇添富医药保健A、中海医药健康产业A/C等6只医药主题基金比例较高。具体来看，嘉实医药健康重仓持有恒瑞医药、华东医药，合计持股市值占净值比为12.75%；鹏华医药科技重仓持有恒瑞医药、智飞生物，合计持股市值占净值比为12.73%；汇添富医药保健A重仓持有恒瑞医药、科伦药业，合计持股市值占净值比为11.97%；此外，中海医药健康产业重仓持有华兰生物、科伦药业，合计持股市值占净值比为9.23.

对比历史业绩，中海医药健康产业A/C在近3个月、近6个月、近1年、成立以来业绩均能保持正值。具体以中海医药健康产业A为例，近3个月、近6个月、近1年、成立以来对应的净值增长分别为29.14%、29.92%、7.88%、72.4%。公开资料显示，中海医药健康产业A成立于2014年12月，现任基金经理有两位，其中许定晴在2017年11月接手之后，中海医药健康产业A长期跑赢业绩基准及沪深300，另一基金经理易小金在2018年5月加入。

多只医药指数估值仍待修复

昨日，沪指大涨逾2%重返3200点。从年初的2440点至今，沪指已经累积了30.46%的涨幅。从申万一级行业看，在去年上半年表现亮眼的医药板块，今年以来表现并不突出，处在中间位置。东兴证券也在本周一的研报中指出，目前医药行业估值处在33倍低位，仍然具备修复空间。

因此，除了主动权益类基金外，在医药板块当前估值还比较低的投资逻辑下，直接配置医药指数基金是一个省心的办法。Wind数据显示，目前简称中带有“医药”的被动指数基金共有23只，分别跟踪中证医药100、中证医药、全指医药等11只指数，当前市盈率多处于20%~40%的历史分位点。目前，较多基金跟踪的中证医药100（000978）、中证医药卫生指数（000933）市盈率相对历史位点较高。Wind数据显示，截至昨日，中证医药100指数年内涨幅为30.68%，市盈率为33.60倍，处于38.41%分位点。而中证医药卫生指数年内累计涨幅为31%，当前市盈率为32.06倍，处于39.44%分位点。相比之下，部分指数当前的市盈率还处于历史低位，如招商国证生物医药跟踪的国证生物医药（399441）当前市盈率处于17.51%分位点、华安中证细分医药ETF跟踪的中证细分医药产业主题指数（000814）当前市盈率处于23.61%分位点。

从基金历史业绩层面看，上述23只被动医药基金中，未有一只基金能在近3个月、近6个月、近1年、成立以来业绩均保持正值。记者剔除最新规模低于5000万元的基金后，按近3个月基金业绩排序，广发中证全指医药卫生ETF业绩最好，近3个月净值增长超30%。该基金最新规模为16.96亿元，跟踪的是全指医药指数（000991），年内跟踪误差处于中间水平。目前，全指医药指数市盈率为34.53倍，当前市盈率处于39.44%分位点。

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