接二连三上市破发 可转债打新还能参与吗？

从被狂热追捧到上市破发，不足两个月的时间，可转债可谓经历了一场“人情冷暖”。

?转债火热行情迎来拐点

5月7日和8日，有4只转债上市，其中3只开盘即破发，分别为5月8日上市的永鼎转债、5月7日上市的司尔转债和明泰转债。

转债的破发与正股表现不无关系，截至5月8日下午收盘，永鼎股份报5.21元/股，日内跌幅为1.14%。信达证券资产管理部可转债投资经理庹忠梁表示，可转债具有债性和股性双重特性，其走势主要受短期股市行情、正股基本面、信用评级等影响。

“最近受股市影响较大，不过AAA级转债还是比较难破发。”庹忠梁说。4月份以来，A股市场面临整体调整，上证综指月跌幅近0.4%，中小板指月跌幅超过5%，创业板指月跌幅超过4%。

4只债券中唯一没破发的是核能转债，同样是5月8日上市，被联合评级评为AAA级，开盘报103元，后续交易较为平稳，小幅下跌至102.71元，较面值上涨2.71%。但这一涨幅与此前上市新债中超10%的涨幅相比，处于较低水平。由此来看，可转债打新收益明显缩水。

中信建投研究认为，近期配资清理监管开启、货币和流动性环境边际略有收缩等，均难以支撑转债行情如前期般继续快速上涨，同时年报和一季报披露期也对上一阶段拉估值的核心逻辑有所冲击，转债行情震荡调整如期开始。

而在这轮可转债走低之前，上次出现破发还要追溯到1月23日，彼时上市的溢利转债首日下跌2.34%，收盘价为97.66元。但随后由于A股市场的回暖，转债指数随之走高，中证转债指数甚至在4月8日创下来2015年5月以来的新高，达345.88点。不过好景不长，也正是在4月8日后，可转债市场便呈现震荡回落态势，同期上证综指保持高位震荡格局。

转债破发的频现一定程度上也影响着投资者的认购热情。据Wind数据显示，今年以来共有52只可转债上市，目前已经出现7只破发，3只出现在1月份，剩余4只发生在近日。而除破发外的45只可转债在上市首日的平均收盘价为112.19元，此前更是有可转债4月上市时，收盘价达130.57元。

?短期调整或将持续

关于可转债的后期走势，不少业内人士认为尽管不确定性较大，但不存在大幅下行的基础。

庹忠梁表示，如果股市低迷持续，那么可转债破发还会增加。“股市目前受外部不确定性因素影响较大，不过整体来看，国内基本面和政策面均支持股市向好发展。”

天风证券研报分析则称，转债市场调整幅度可能不宜太过悲观，中长期趋势依旧向好，在这个过程中需要掌握好仓位的买和卖。回调过程建议保持仓位运作，结构上需要“防御+精选”的策略。

在庹忠梁看来，投资者申购可转债时需关注转股价值、正股短期波动和转债评级，转股价值越高、转债评级越好、短期波动越低的转债，破发可能性就较小。当然，调整时期布局转债重心并非放在打新收益上，而是在于低价筹备，以期获取未来收益。

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