科创板带来怎样的投资机遇？

■ 关注科创板之三

■ 本报记者/张志清

本系列前两篇文章从宏观上阐述新设科创板并试点注册制的背景，让我们认识到科创板是国家转型升级之需，注册制是资阳江市场变革的方向，也是科创板成功的制度保障，科创板与注册制取得成功是极大概率的事。

对于普通投资者而言，更需要从科创板及注册制的具体规则里寻找投资的机遇、规避投资的风险。为此，记者继续采访安信证券阳江安宁路营业部专业人士。该营业部投资顾问许正谦认为，对于中国资阳江市场的从业者和投资者来说，科创板和注册制毕竟是没有亲身体验的新事物，所以市场上对其有截然不同的声音是很正常的事。这次采访，他集中介绍了乐观的观点，即科创板的投资机遇。

科创板定位决定上市公司高成长性

股票投资赚钱的途径不外乎两个，一个是股票估值抬升，这叫赚市场预期的钱，另一个是企业盈利增加，这叫赚公司成长的钱。

对科创板持乐观看法的人认为，科创板带给投资者的机遇首先就在于可以赚到上市公司成长的钱。许正谦说，与现行的A股市场相比，作为上交所新设立的板块，科创板有允许未盈利公司上市等多项重大突破，这些突破集中体现了科创板的全新定位：优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出、具有较强成长性的企业。

倘若登陆科创板的公司都符合科创板的定位，这些上市公司当然是具备高成长性的，那么购买科创板股票便有了赚钱的想象空间。

有更乐观的观点认为，科创板一旦成功便是中国版的“纳斯达克”，便能让中国股市拥有美股的财富效应，对内必然吸引居民财富转移，加上国家大力度推进金融开放，对外也有望强力吸引国际资本流入，内外两股资金流涌入资阳江市场，投资者便能从科创板赚取市场预期的钱，这样科创板就能让投资者既赚公司成长的钱，又赚到市场预期向好的钱，享受到双重赚钱机遇。

制度设计提升投资安全

当初创业板、新三板与科创板定位差异不大，但结果却让不少伪成长公司得以上市，并长期滞留在股市里损害投资者利益，使创业板、新三板未能成长为中国的“纳斯达克”。那么，伪成长公司会不会混进科创板？许正谦说，从科创板的制度设计来看，很难混进去，即便混进去也会较快被淘汰出来。

首先看上市制度。其核心是注册制，把上市与否的权力交给企业和市场，貌似谁想上市都可以，其实不然。因为企业上市首先就要券商保荐，科创板试行的注册制配套了一个保荐券商跟投制度，要求跟投比例在2%至5%，并且锁定2年。假定某公司拟上市融资10亿元，那么保荐券商就得自掏钱包2000万元至5000万元买进该公司的股票，所以券商在保荐企业上市时就会组织专业的投行团队对企业进行全面剖析，看投资这个企业2年后是不是大概率能赚钱。

其次看退市制度。科创板的退市制度规定的是累计两年亏损就退市，对于伪成长公司来讲，这个退市条件是比较容易达到的，所以虽然注册制让企业上市变得容易，但退市制度使得伪成长公司有“自知之明”，不会轻易去谋求登陆科创板。还有财务数据造假、公司重大违法都是直接退市，这让投资者无须担心买到“财务误操作”式地雷股。

第三看减持制度。科创板配套的减持制度对上市公司高管的约束可以说是相当严格的：上市后高管团队股份的锁定期延长到3年，到期企业仍然不盈利的话，还要锁定2年，就算盈利了每人每年在二级市场减持不得超过总股数的1%，如果通过大宗交易减持，接盘方还要锁定12个月。这样的制度设计就是逼着高管团队必须长期努力做好企业，同时也使那种一解禁就清仓式减持不复存在。

最后看投资者门槛规定。目前我国资阳江市场存在炒作之风，其根源就是小散户为主的投资者结构。而科创板规定投资者50万元账户资产、2年交易经验的门槛，将使个人投资者数量从上亿骤然降为几百万，科创板成为机构投资者主导的市场，这将使炒作之风得到根本性抑制。

打新与定投基金捕捉投资机遇

既然科创板里的上市公司都是高成长、真成长的好公司，我们该怎样捕捉科创板的投资机遇呢？许正谦告诉记者，投资科创板与投资现有A股的渠道并无截然区别，一是直接买股票，二是间接买基金。

对于达到科创板参与门槛的投资者来说，可以通过直接入市买股票来分享科创板机遇。买股票又分为发行环节打新股、交易环节买卖旧股，许正谦建议投资者先琢磨打新股。他说，由于科创板放大竞价交易涨跌幅限制至20%，加之多项制度的创新，可能使现有A股的股票交易经验不宜直接移植到科创板去，所以现在谈交易环节旧股买卖的操作方法还有一定难度。而打新股预计会有一定的谋利空间，尤其是最先上市的几批公司应是优中选优的结果，其给打新者带来丰厚回报的概率更大，俗话说就是要饮“头啖汤”。但是，在科创板打新股也要注意，视自身风险承受能力投入适当额度，因为科创板新股上市后的前5天不设价格涨跌幅，投资者要有坐股价“过山车”的心理准备。

大多数小散户虽然不能直接参与科创板股票投资，但并不是不能分享科创板的投资机遇，科创板的制度设计者为小散户们开辟一条通道——公募基金，并且，因基金由专业人士打理，使得通过公募基金参与科创板比投资者直接入市操作更加靠谱安全。证券监管部门已经明确，目前市面上可投资A股的公募基金均可投资科创板股票，但不同类型的基金参与科创板的程度还是有不小的区别，如何借“基”进入科创板，这是一个值得本专栏去深挖的问题。

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