A股非理性砸出的“坑”不妨一跳

□本报记者耿晓筠

上周，受外部消息影响，A股经历剧烈动荡的一周，呈现“普跌”格局。诺亚财富分析预测，尽管上周的A股在风险事件的带动下跌幅度超过4%，但从长期来看，决定市场走势的还是经济基本面和上市公司质量。目前市场的情绪正在逐步好转，此次由非理性因素砸出的“坑”，或是投资者“二次上车”的良机。

诺亚财富认为，今年以来A股市场的这波上涨主要是得益于国内以及全球流动性的宽松和国内各项制度深化改革的政策红利。目前来看，央行的定向降准在一定程度上打消了之前市场上所蔓延的由于3月份经济、金融数据转好而引发的流动性边际收紧的担忧，国家层面支持小微企业、实体经济的决心没有动摇。从盈利的角度看，A股一季报的净利润同比增速，二季度企业盈利见底的可能性较大，由盈利驱动的A股牛市的第二阶段或将来临。

诺亚财富分析，在风险偏好的打压下，短期市场存在继续回调的可能性，但从更长远来看牛市大格局未变，投资者应坚定信心并保持耐心。诺亚财富认为，今年以来，市场经过远超预期的迅速修复以后，从估值的角度看，去年底是好公司被低估和一般公司合理的时间节点，眼下被市场显著低估的好公司已经少了，部分公司考虑其盈利能力和未来市场格局的变化，可能已经出现高估；对于优秀的公司，股票就类似一个没有到期日的期权，它的时间价值很大。作为股票投资者，对于股票的估值是对未来很长时间的价值贴现，任何能够尽量熨平周期波动的努力对于企业价值都是加分的。从去年下半年开始的经济刺激现在已经出现一些效果，短期的目的已经达到，现在政策重新开始侧重于一些中长期目标，这对于股票投资是很有利的。诺亚财富建议投资者要立足长远，选好股。

受央行定向降准释放流动性以及避险情绪上升的双重驱动，债券市场扭转之前的颓势，利率品种和信用品种双双大涨。其中，受益定向降准利好最为明显的高收益债在信用品种中的表现尤为抢眼，上周单周涨幅超过0.4%。诺亚财富认为，央行罕见的盘中降准和4月经济、金融数据的再度回落在某种程度上确认了3月份数据转好存在一定的季节性因素，缓解了货币政策持续边际收紧的预期。从10年期国债收益率水平看，目前处于历史中位数水平的敏感位置，趋势性机会不强，今年债券市场或将经历大波动行情。总体来看，票息策略或好于久期策略。

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