“5·19”行情20年，老股民挥之不去的记忆 想当年，A股那是相当牛

漫画财经“想当年”王建明

深圳商报/读创记者 陈燕青

20年，弹指一挥间。“5·19”行情，是许多老股民心中不能磨灭的记忆。20年前的5月19日，在科网股的带动下，沪指一个半月暴涨66%，上演了一波凌厉的飙升行情。然而，20年过去了，今年春节后A股迎来大幅反弹，投资者似乎看到了当年行情的影子。对此，业内人士表示，今年市场的反弹与20年前尽管有类似的地方，但由于目前基本面、市场容量等与当初大不相同，因此井喷行情难以重演，未来10年A股更多是走慢牛行情。

当年牛股大多陨落

1999年5月19日，上证指数大涨4.64%，点燃了低迷已久的市场人气。随后，在短短的一个半月时间，沪指从1060点暴涨至当年6月30日的1756点，累计涨幅高达66%，随后经过半年的调整后，沪指再度掀起一波上涨，直至2001年6月冲上2245点。这波牛市被誉为A股史上一波史诗级的行情，也就是著名的“5·19”行情。

网络科技股无疑是“5·19”行情的最大亮点。综艺股份、亿安科技（现名神州高铁）、海虹控股（现名国新健康）、四川湖山（现名四川九洲）、厦门信达等科技网络股纷纷暴涨，涨幅翻倍的个股比比皆是。

以亿安科技为例，该股从1999年5月19日一路飙升至2000年2月17日，在9个月时间里，该股由17元一路上涨至126.31元，累计涨幅高达6.4倍！2000年2月15日，亿安科技股价突破百元大关，成为自沪深股票实施拆细后首只市价超过百元的股票，引起了市场的极大震动。

此外，综艺股份从1999年5月19日的10.58元一路攀升至2000年2月21日的64.27元（期间10转5），复权后暴涨逾8倍。不过，该股价也成为了公司的历史最高价，即使后来沪指涨至6124点，综艺股份也未能跨越当年的高点。

然而，上述牛股的表现只是昙花一现。在2000年纳斯达克泡沫破灭后，A股当最具代表性的领头羊亿安科技因违规操纵案的爆发而轰然倒下，也标志着科网股恶炒泡沫的彻底破灭。

数据显示，大多数个股目前股价低于当年的高点。截至上周末，上海梅林较2000年高点回落逾四成，神州高铁较高点回落逾七成，综艺股份较高点回落近七成。

在经济学家宋清辉看来，“5·19”行情被爆炒的网络概念股更多是非理性炒作，如四川湖山、亿安科技、海虹控股等业绩都很一般。

谁是20年的“长牛股”

如今距“5·19”行情已过去整整20年，当年的牛股大多归于沉寂。不过，当初未露峥嵘的一些个股这20年来走势却相当强劲。

根据WIND统计，截至上周末，“5·19”行情之前已上市的A股有778家，其中有24只个股最近20年涨幅超过10倍，远远跑赢大盘。

从个股来看，格力电器、云南白药、万科A、五粮液、福耀玻璃、泸州老窖、双汇发展、伊利股份、长春高新、海通证券等个股20年累计涨幅超过30倍。其中，格力电器累计涨幅高达170倍，云南白药、万科A累计涨幅分别为98倍和62倍。

从行业分布来看，这些大牛股大多为大消费股，如格力电器属于家电，五粮液、泸州老窖、伊利股份属于食品饮料，云南白药、长春高新属于医药板块。

根据统计，最近20年食品饮料行业指数累计涨幅超过12倍，高居榜首；医药生物、家电累计涨幅均在4倍以上，大幅跑赢大盘，这从侧面印证了消费板块容易走出长牛股的特征。

对此，前海开源首席经济学家杨德龙对记者表示，最近20年A股越来越成熟，更注重业绩。从涨幅居前的个股来看，大多为业绩优良的白马股。

数据还显示，尽管沪指较20年前大涨1.7倍，但依然有少数个股下跌。截至上周末，最近20年有42家，其中24家跌幅超过两成。ST厦华、ST明科、*ST华泽、西宁特钢、*ST富控等5家个股更是被腰斩，投资者损失惨重。

历史难以简单重演

在经历了去年的大跌后，今年以来A股迎来一波反弹，尤其是春节后市场走势强劲，创业板从低点上来一度大涨四成。

在“5·19”行情20周年之际，一些机构也将今年的行情与“5·19”行情进行比较，认为两者都是在政策面发出明显利好的刺激之下快速上涨，并在随后迎来一波大牛市。

财通证券此前在研报中指出，A股春节后这轮让多数投资者猝不及防的单边上涨行情，从行情发动的背景、驱动逻辑、演绎过程以及风格特征等方面来看，与“5·19”有不少的相似之处。

如从宏观背景上看，两次行情发动前，我国都面临化解实体企业融资难的问题，从而更好地激发经济活力；在政策面上，高层都是将A股作为经济破局的重要工具；在行情特征方面，两次行情开始之前沪指的市盈率水平都处于近5年的低位，导致逼空式上涨行情连续出现；甚至，两次行情领涨的板块和个股都与高科技相关。

不过，大多数业内人士认为，与20年前相比，A股在市场容量、上市公司结构、投资者结构、市场开放程度等方面都发生了翻天覆地的变化，因此历史难以简单地重演。

对此，杨德龙对记者表示，“5·19”行情是历史上少有的井喷行情，春节后的这轮行情与“5·19”相比尽管有相似的地方，但还有很多不一样的地方，目前中国经济环境、A股的总市值和当初不可同日而语，因此要出现类似当初的井喷行情比较难。未来10年A股更多是走慢牛行情，个股分化将愈加明显。

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