红塔证券十年上市坎坷路:老牌不王牌 因多问题受诟病

继今年年初华林证券上市后，A股将迎来第36家上市券商。

近日，证监会核准红塔证券等3家公司的首发申请，并核发IPO批文。这意味着在10年IPO坎坷路之后，红塔证券终于将启动发行，登陆A股市场。

红塔证券此次承销保荐机构为东吴证券。据招股书披露，本次IPO拟发行股票数量不超过3.64亿股，募集资金扣除发行费用后，拟全部用于增加公司资本金，拓展相关业务。

十年上市坎坷路

红塔证券的IPO之路可谓坎坷。

早在2008年，红塔证券便有上市计划，但当年底至次年6月，A股IPO暂停，红塔证券的上市计划随之搁浅。直到2017年7月14日，红塔证券重启IPO。

在此之前，红塔证券遭到了第三大股东的抛弃。2012年，红塔证券第一次增资时，第三大股东国投信托放弃增资；2013年，国投信托将手中持有的2.6亿股作价8.7亿元挂牌转让，转投安信证券。

到2018年9月，红塔证券IPO项目受中介机构被查拖累，审核状态变更为“中止审查”。此时，其已排队一年多，上市之路再添变数。在经历近两年的等待后，今年4月18日，红塔证券终于成功过会，并于一个月后获得IPO批文。

老牌不王牌

红塔证券上市路途中，曾因诸多问题受到诟病。

据了解，红塔证券设立于2001年9月，2002年1月获证监会批准开业，成立至今已走过近17年，是一家历史悠久的老牌券商。其股权结构较明晰，合和集团持股33.48%，为公司控股股东。红塔集团持有合和集团75%的股权，云南中烟持有红塔集团100%的股权，中烟总公司持有云南中烟100%的股权，中烟总公司系公司实际控制人。

红塔证券也是一家地域特色明显的券商。官网信息披露，截至2018年底，公司共有53家营业部。其中，云南省内27家，占比高达51%。数据显示，2015年至2017年，云南省内代理买卖证券业务收入占比分别为80.22%、79.10%和79.28%，业务收入高度依赖云南地区。

从业务收入结构来看，红塔证券比较“偏科”，“靠天吃饭”明显。其大部分收入及利润来源于证券经纪业务、证券投资业务、信用交易业务，受市场周期性和波动性的影响较大。这从红塔证券近年来业绩变化上可见一斑。其招股书显示，2015年至2017年，公司净利润分别为10.43亿元、3.33亿元和3.63亿元，2018年逆势实现营收、净利同比双增。但其他业务表现不佳，如投行业务，2017年颗粒无收。

此外，红塔证券在资管业务方面“踩雷”。其控股子公司红塔资管踩雷中安消，涉及本金7.9亿元；基金业务方面，红塔红土基金斥资9.75亿元，以12.58元/股的价格参与美盈森的定增，至今浮亏超5亿元。

上市券商队伍壮大

随着红塔证券即将上市，A股上市券商队伍再扩容。今年还有申万宏源在H股上市，成为第12家A+H股上市券商。

此外，还有大批冲刺IPO的后备力量。

Wind数据显示，截至5月20日，IPO正常审核状态下排队的券商还有中银国际证券和中泰证券，其审核状态均为“已反馈”；国联证券和东莞证券则处于“中止审查”阶段。另外，国开证券、万联证券、华龙证券、财达证券、恒泰证券、国融证券、湘财证券、渤海证券、德邦证券这9家券商处于“辅导备案登记受理”阶段。

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