5家在美上市金融科技公司一季报发布，监管政策不确定性犹存傍上持牌金融机构，互金龙头尝甜头

这一周的互金中概股可谓精彩纷呈，从周一开盘，就开始了新一季的业绩比拼。截至目前，拍拍贷、乐信、趣店、360金融和小赢科技均已发布一季报，这5家公司净利润同比增速都非常可观，360金融更是取得了3.8倍增长的好成绩。

南都记者深度梳理相关数据背后的原因发现，尽管业务重点已有分化，但殊途同归的是，互金上市公司在与持牌金融机构的合作中尝到了甜头，或将在未来较长一段时间内，保持这种争相拥抱机构资金的状态。

业务分化：互金寒冬中各显所长

监管政策的不确定性，一直是被互金上市公司写进“风险提示”的不利因素之一。在P2P备案迟迟没有确定信号的这半年内，互金公司转型的步伐逐渐加大，并基于自身资源的优势各显所长。

成绩最拔尖的是趣店，2019年一季度它在营收和净利润方面实现双领先，这令人颇有些意外。除了核心消费金融业务贡献大部分收入外，离开了10亿用户量级的蚂蚁金服，趣店竟然开始自力更生做起了“流量贩卖”的生意，美其名曰“开放平台”战略。对比前三季度趣店的新增用户人数可知，仍与蚂蚁合作的2018年第三季度，新增用户为210万人，没有支付宝入口的第四季度，新增177万人，而2019年第一季度，新增155万人。数据表明，少了蚂蚁金服的支援后，趣店的用户增长的确有微微下跌之势，但目前累计注册用户也已达7330万，在上述5家公司中排名第二，这或许就是趣店敢于“贩卖流量”的底气。

自2018年第三季度开始，趣店将部分经营重点转向B端用户，向金融科技平台分发流量以及向持牌金融机构分发交易。这可能是趣店集团创始人、CEO罗敏在“大白汽车”看不到希望之后，作出的最正确选择。

根据趣店方面的解释，在“开放平台”策略下，一方面，趣店帮助识别、撮合适当的用户，分发、转接流量给其他金融机构合作伙伴，帮助其进行大数据分析及降低获客成本，包括合规的互联网金融平台、消费金融公司等。用户获取金融服务后，趣店从中收取费用。另一方面，趣店为高质量互联网平台合作伙伴的用户提供多元化的金融产品和服务，助其流量变现。财报显示，2019年一季度，趣店通过向100多家合作金融机构分发250多万用户流量，成功导流13.7万用户，实现收入1.59亿元，环比去年四季度的3000万元增长了4.35倍。

另外一个佼佼者是360金融。其一季报净利润和营收增速是这5家公司中的第一名。且360金融上市不久，已然成为当前市值最高的互金中概股，作为互联网系互金第一股，实力不容小觑。

而一直坚持做纯正P2P平台的拍拍贷，营收增速排名第二，净利润同比增速也达到了60.89%.同时，拍拍贷一季度的注册用户超9000万人，拥有最多的用户。小赢科技是后起之秀，体量还没有另外4家那么大，营收为拍拍贷的一半，同比下滑1.6%，但净利润增速也近40%.同时，小赢科技还多条腿走路，将小赢卡贷发展成为信用卡代偿领域市场占有率最高的产品。去年年底推出小赢钱包和小赢商城，也开始分食分期消费市场的蛋糕，至2019年一季度，交易额累计达两亿元，交易规模超过64万余笔。

殊途同归：争相拥抱机构资金

前述5家公司，除了继续在各自擅长的领域巩固主营业务外，还纷纷投入了同一波寻找机构资金的浪潮中。正所谓殊途同归，头部的互金公司，都盯上了助贷业务这块“香饽饽”。

360金融原本就是“自有资金+机构资金”放贷的模式，根据最新数据，有79%的资金来自于机构资金。财报显示，2019年一季度，360金融与工商银行、光大银行、渤海银行、南京银行等，以及持牌消费金融公司、信托公司建立广泛合作。

另据南都记者了解，360金融今年获批上交所、深交所各50亿储架ABS（资产支持证券），其优先级票面发行利率仅4.95%，低于其他机构资金的年回报率。对此，360金融CEO徐军表示，ABS的资金成本显著低于其他资金来源，有助于降低整体资金成本。

以乐信为代表的消费分期平台，则基于其消费金融核心业务，在场景、技术、用户、数据等多个领域去与机构合作。一季度通过为各类金融机构服务而获得的金融科技收入达到9.11亿，这个数字接近去年全年的一半，同比增幅高达342%.目前，乐信的金融合作伙伴数量超过100家，一季度乐信平台上超过70%的新增借款来自金融机构。乐信CEO肖文杰认为，新消费的链条很长，没有一家机构能够满足用户所有需求，合作共赢是最好的选择。

趣店的合作机构也在增加。截至一季度末，趣店与持牌金融机构合作资金余额从2018年末的190亿元增至246亿元。

同样，以拍拍贷、小赢科技为代表的P2P公司，也在加速寻求转型。财报显示，拍拍贷通过机构资金合作伙伴促成的借款金额占总撮合额的比例，从2018年第四季度的20.4%上升至2019年第一季度的30.9%，预计到年底机构资金占比有望超过50%.2019年第一季度，小赢科技撮合借款业务总量中，机构资金占比已达11.5%；到4月份，新增机构资金业务在整体新增撮合借款业务的占比已提升为25%.

互金龙头们在另一个赛道上重新开始你追我赶。

转型隐忧：助贷是强者游戏

实际上，《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》（175号文）下发后，不少P2P平台都在琢磨着转型助贷。而在不少业内人士看来，助贷业务这种模式，将在未来很长一段时间内持续下去。

网贷之家研究院院长张叶霞对南都记者表示，目前不少互金机构主要是与城商行、农商行等中小银行开展助贷合作。她指出，中小银行虽有资金优势，但互联网属性较弱，并且存在技术能力较弱、线上风控和用户消费场景等方面的积累相对有限等问题，而互金公司脱胎于互联网，运营体系较为成熟，有流量、数据等优势。合作互补且创造共赢，将成为未来双方发展的趋势。

但需要指出的是，助贷业务也是强者的游戏。中国社会科学院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛评价称：“这是一条难走却必须走的路。”可以看到，从360金融、乐信、拍拍贷到趣店，都具一定技术壁垒和过硬的风控能力，且拥有海量用户数据，拥有足够丰富的流量和场景，才能获得金融机构青睐。

根据梳理可知，拍拍贷、趣店和360金融的累计借款用户都已达到千万级别，一季度内促成的借款额度也都是过百亿元。从坏账率来看，乐信和360金融90天以上的坏账率较低，分别在1.42%、0.94%.这得益于机构在研发方向的持续投入。根据财报数据，2018年，乐信研发投入达3.2亿，同比增长36.1%，占乐信运营支出的26.9%，风控和研发人员占比超过1/3.2019年一季度，乐信的单季研发投入也是最高的，达9380万元。

另外，监管政策的不确定性带来的影响依然未被消化完。尽管助贷业务的迸发给5家公司带来了业绩上的增长，但还未表现在目前的股价上。在股价方面，仅乐信和360金融两家股价在发行价之上，乐信甚至较发行价涨了近四成。拍拍贷则仍然较发行价跌去60%，小赢科技也较发行价跌了近40%.不过，国信证券最新的两则研报对趣店和拍拍贷都给予了“买入”评级，安信证券也对360金融给予了“增持”评级。

采写：南都记者熊润淼

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