险企补血忙？年内8公司已发资本补充债票面利率相差不小，机构仍然青睐有加

新华保险的一笔百亿资本补充债昨日发行。

据南都记者统计，三月底至今，剔除新华保险的发债之外，有8家保险公司发行了总额为359.5亿元的资本补充债。尽管多家险企的发债时间相当接近，但是债券票面利率却差距极大，从3.58%至6.25%不等。

据南都记者统计，今年3月以来，有几家保险公司资本补充债的认购倍数在2.67倍至2.7倍，一方面显示银行间市场机构投资者对保险资本补充债的青睐，另一方面亦彰显险资补血的紧迫性。

一家证券公司经济与金融研究所的副所长对南都记者表示，保险公司保费规模相对高速增长，监管新规作用逐渐显现。由于流动性压力，增速仍有一定的惯性，资本消耗仍然较快，内生资本补充能力相对减弱，所以需要外部融资，资本补充债是保险公司用得较多的工具。

发债票面利率差距极大

南都记者从新华保险获悉，5月11日，新华保险2020年资本补充债将发行，发行对象是全国银行间债券市场机构投资者。经发行人与主承销商协商确定，本期债券票面年利率的申购区间为2.8%-3.8%。

新华保险发债规模达100亿元，但并非本年度资本补充债的单笔发行最高规模。南都记者根据中债网的发债公告进行统计，3月30日，平安人寿发行200亿元资本补充债，是平安人寿在内地发行的最大规模资本补充债，也是今年以来的险企“发债王”。

据南都记者统计，三月底至今，剔除新华保险的发债之外，有8家保险公司发行了总额为359.5亿元的资本补充债。3月23日至30日，珠江人寿、农银人寿、人保财险、民生人寿、平安人寿分别发行了额度为3.5亿元、15亿元、80亿元、15亿元和200亿元的资本补充债。而在4月，长城人寿、中华联合人寿和光大永明人寿则分别发行了额度为10亿元、6亿元和30亿元的资本补充债。

尽管多家险企的发债时间相当接近，但债券票面利率却差距极大，从3.58%至6.25%不等。

南都记者此前从行业交流获悉，资本补充债的票面利率与保险公司的基本面、信用评级等关系较大。不少保险机构在正式发行前会设置一个簿记建档利率区间，部分质素较高的机构会在利率下限成功发行，而规模较小或信用评级不高的机构则大概率以上限定价。

如平安人寿虽然发行规模较大，但票面利率仅为3.58%，人保财险的票面利率为3.59%。与之相反的是，中华联合人寿发债近6亿元，利率却为4.95%。同样发行15亿元额度的债券，农银人寿的票面利率仅为3.60%，而民生人寿却高达5.20%。

不过，与前两年相比，保险机构的发债成本有下降的趋势。诸如平安人寿、人保财险等仍然维持低于4%的票面利率，而部分受负面影响或信用评级不高的险企则往往超过6%。

今年或迎一波发债高峰期

事实上，从保险业来看，2015年12月后保险公司发行的均为资本补充债券，主要在银行间债券市场发行和交易，流动性更好。这成为保险机构补血重要途径，并逐渐取代了次级债。

银行间债券市场投资者对保险公司资本补充债的热情不减。2017年至2018年，保险公司的大部分资本补充债均能获得超过1倍的认购，部分更是3倍认购。

据南都记者统计，今年3月以来，有几家保险公司资本补充债的认购倍数在2.67倍至2.7倍，这显示银行间市场机构投资者对保险资本补充债的青睐，另一方面亦彰显险资补血的紧迫性。

南都记者此前与行业交流获悉，有些险企在获得央行许可一个月即发行资本补充债，而部分险企则在数月后才发行。

以平安人寿的高额发债为例。去年2月，平安人寿董事会决议授权首席执行官酌情及全权处理有关资本补充债券发行事宜、登记、托管和转让相关事宜。4月股东大会审议通过发行资本补充债的议案。今年1月，平安人寿获得中国银保监会的批复，3月获得央行的准许行政许可决定书，并于3月底成功发债。

相对而言，人保财险的发债议案在去年4月董事会审核通过，7月获股东大会审核批准，10月获中国银保监会批复，而12月则获得央行准许行政许可决定书。今年3月底，人保财险成功完成发债。

事实上，部分保险机构通过系列流程，获得央行的许可证后，会根据公司的时间安排发债。分公司甚至时隔一年才正式完成发债。根据规定，资本补充债的核准额度是自决定书发出之日起2年内有效，在有效期内可自主选择分期发行期间。

南都记者统计2017年至2019年的案例获悉，保险公司从筹备发债到发债完成一般需要接近一年的时间，部分公司更是花费近两年的时间。因此，在200%乃至更高偿付能力的背景下，部分公司仍未雨绸缪寻求发债机会。

“本期债券募集资金将依据适用法律和监管部门的批准用于补充发行人资本，增强发行人偿付能力，为发行人业务的良性发展创造条件，支持业务持续稳健发展。”新华保险对百亿元的发债如此表示。

一家证券公司经济与金融研究所的副所长对南都记者表示，保险公司保费规模相对高速增长，监管新规作用逐渐显现。由于流动性压力，增速仍有一定的惯性，资本消耗仍然较快，内生资本补充能力相对减弱，所以需要外部融资，资本补充债是保险公司用得较多的工具之一。

而在保险机构看来，资本补充债将用以补充公司资本，弥补阶段性资本不足，提高偿付能力和承保能力，增强抗风险能力，以支持公司业务保持健康、稳健的发展。

采写：南都记者 梁小婵 周亮

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