央行回笼流动性3800亿元 市场仍在期待全面降准

6月以来央行的操作意图明显，即在公开市场操作中缩量续作流动性投放，适度抬升短端利率，打击结构性存款，抑制套利

文/《财经》记者张威 编辑/袁满

符合市场预期，央行继续缩量续作OMO（公开市场操作）。

6月8日上午，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作，利率维持在2.20%，与此前持平。数据显示，今日有5000亿元MLF（中期借贷便利）到期，实现流动性回笼3800亿元。

央行并未将到期的5000亿元MLF全部回笼，市场人士分析，6月以来央行的操作意图还是比较明显的，即有意缩量续作OMO，适度抬升短端利率，打击结构性存款，抑制套利。“不过，今天在到期5000亿MLF的情况下，只投放了1200亿OMO，还是延续了前期策略，不希望短端利率下降得过快。”

市场情绪略有紧张，Shibor多数上行，隔夜利率上行了30多BP（基点）。

值得注意的是，人民银行表示将于6月15日左右对本月到期的中期借贷便利（MLF）一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定，这给市场留下些许悬念。

某银行资金交易员向《财经》记者表示，6月MLF到期7400亿，央行至多等量续作，也有可能减量。“至于MLF的利率，降与不降的概率为四六开，综合人民币汇率、资金套利、房地产市场以及货币政策创新工具等因素，个人略倾向于维持不变。”

数据显示，2020年1月-5月隔夜利率DR001月度均值分别为1.91%、1.60%、1.30%、0.99%、1.24%，6月1日-5日为1.69%。

新时代证券分析指出，疫情暴发后，央行为了托底经济和稳定金融市场，2-4月紧急向市场注入较大规模流动性，因此资金价格在较短的时间迅速降至历史极值，但5月中旬开始资金价格迅速回升，中枢明显上移。

新时代证券认为，关于货币宽松的预期有所调整，但不应过度。从总量角度看，5月以来最明显的变化莫过于银行间资金价格的抬升，“短期投放大量流动性毕竟是稳定金融市场的权宜之计，目前金融市场整体平稳，运行良好，社会融资增速显著回升，流动性投放已不再‘紧急’，那么资金价格应在疫情期回升至一个新的平衡，既不能回升到疫情前，也不必维持极低。”

银行银行理财可以最直接反应资金价格走势，根据普益标准监测数据显示，5月332家银行共发行了6914款银行理财产品（包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品），其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.80%，较上期减少0.08百分点。

民生银行首席研究员温彬预计本月降准或将“落空”。考虑到半年季节性流动性压力，同时，他认为央行或将重启28天逆回购，并采取“逆回购+MLF”组合维持流动性和市场利率稳定。下阶段看，利率债和信用债的集中发行，对市场资金供求关系仍将带来较大影响，全面降准仍然可以期待。

6月初，央行再次创设两个直达实体经济的货币政策工具：普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划。

人民银行副行长潘功胜此前表示，两项新的政策工具和现有的货币政策工具、降息降准政策工具并不矛盾，直接向中小金融机构购买小微企业的信用贷款，是一种短期的政策安排，这些政策无论从性质上和规模上都谈不上量化宽松。“中国和国际上其他一些发达经济体比较，中国的货币政策工具的空间还是有的，仍然处于常态化的货币信贷政策的范畴里面。”

为此，机构指出货币政策宽松还没有根本逆转，仍存在降准降息可能。上述资金交易员向《财经》记者表示，货币政策宽松格局并没有改变，毕竟当前经济压力还这么大，需要维持流动性的合理充裕，降低政府债券融资成本。

瑞银宏观预计最新预测指出，预计二季度GDP增长将环比大幅反弹，不过同比可能依然小幅下跌。同时维持2020年GDP增速为1.5%的预测不变，不过，消费者情绪偏谨慎，以及全球其他主要经济体陷入衰退、供应链受阻等因素可能给国内经济的反弹带来一定下行压力。为此，央行可能会进一步降准50个基点、下调MLF利率20个基点，并下调基准存款利率最多25个基点。

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