春节后港股ETF净流出 结构行情将继续

近期港股市场遭遇大幅回调，恒生指数从上月18日的最高31183.36点已下调了超过6%。受此拖累，多数聚焦于港股市场的开放式交易型指数基金（ETF）春节后份额缩水，遭遇资金净流出。

对于港股后市，机构预测板块方面或将延续分化，建议在新老板块间均衡配置，并关注结构性机会。

港股ETF整体遭净赎回

春节前资金大举南下，港股表现强劲，港股ETF受到资金追捧。然而节后，恒指和国企指数节后分别下跌4.0%和5.3%，南向资金时隔两个月再次单日净流出港股市场，春节后净买入仅52亿港元。其中2月24日、26日两日分别净卖出200亿和76亿港元，创2014年沪港通落地以来新高。

受此影响，春节假期后首个交易日以来，有统计数据的14只港股ETF中有11只遭遇净赎回。按照区间成交均价估算，整体约有4.98亿元资金净流出港股ETF。

据统计，2月18日至3月5日期间，华泰柏瑞中证港股通50ETF份额缩水1.5亿份。资料显示，该基金成立于去年底，成立规模仅为6.39亿元，年初随着资金借道ETF产品抢筹港股，份额急速膨胀。华泰柏瑞中证沪港深互联网ETF最新份额为12.9亿份，较春节前最后一个交易日同样减少1亿份以上，1.3亿元资金从中净流出。此外，华安CES港股通精选100ETF也是资金净流出超1亿元的港股ETF。

另一方面，随着近期港股市场回调，相关基金收益也有所回撤。数据显示，今年以来截至2月10日，QDII基金中，南方香港成长、鹏华香港美国互联网人民币、华夏大中华企业（600675）精选以及景顺长城大中华的收益率分别达到26.44%、24.22%、24.08%和22.04%。

而截至3月5日，权益类相关港股基金中，南方香港优选、南方香港成长今年以来收益率较为领先，分别为17.9%和13.24%。

板块或将延续分化

对于港股市场后期走势，机构人士普遍认为港股结构化行情继续演绎，短期波动不改港股投资价值。

博时宏观策略组认为，港股方面，2021年上半年盈利牛未完，但短期情绪高位易受海外冲击，建议减仓估值对利率敏感的新经济板块，向低估值的保险/银行/部分顺周期龙头折价龙头调仓，适当关注3月15日有望纳入港股通调整新标的的长期配置价值。

国投瑞银基金认为，美国大选落地，市场不确定性逐渐降低，叠加疫苗进展不断取得突破，市场风险偏好将继续保持回升。短期“弱美元、强人民币” 的环境将延续，人民币反弹利好中资股盈利上修，这一汇率组合有望继续催化外资净流入。美联储政策短期不会转向，今年以来南下资金已加大对港股的配置，在内地资产荒的背景下，预计南下资金将继续增配估值相对合理、预期回报更高的港股“稀缺”资产。

国投瑞银基金对未来港股市场的表现持较为乐观的态度，包括消费和科技等在内的“新经济”板块值得长期关注。此外，当前估值相对较低、股息率较高的优质“老经济”板块仍具一定吸引力，海外资金有望继续回流。

艾德证券认为恒指仍将以围绕30000点震荡为主。主要原因在于对于科技、消费等新经济公司在2020年和2021年初已经大幅上涨，今年，或将面临业绩兑现考验，同时，目前市场面临再通胀担忧未消除，但与此同时，2021年疫情得到基本控制是极大概率事件，为此，宏观经济层面将迎来显著回暖。

对于后市板块方面，艾德证券认为将延续分化。科技公司、消费品公司等新经济公司以及成长性公司在2020年和2021年初经过大幅上涨后，或将受到业绩兑现压力；同时，该等公司受到再通胀担忧带来的直接影响，使该等公司压力犹存。而长期看，受益于经济复苏、业绩回暖，2020年因为疫情影响而业绩大幅受损的行业和公司或将受到青睐。此外，在全球再通胀升温背景下，顺周期行业亦可持续关注，如原油、有色、钢铁、煤炭、地产等。

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