国泰君安证券梅州营业部投资策略报告会主讲嘉宾林隆鹏认为 股市将走上价值回归之路

本报讯国泰君安证券股份有限公司梅州营业部近日在梅城举办投资策略报告会，国泰君安首席市场分析师、央视第二频道特邀嘉宾林隆鹏和国泰君安财富管理部毛颖星主讲，260多名投资者参加听讲。

林隆鹏从两个方面阐述了A股发生大转折的背景。一是要素贡献变迁，二是大类资产配置拐点。中国经济在经历了经济增长奇迹之后正在面临要素贡献变迁，近十年来劳动、资本、全要素生产率对经济增长的贡献已经悄然改变，人口红利和资本红利已经过去，技术创新是当下核心要素驱动。

林隆鹏认为，居民中长期资产配置的拐点已经来临，原因有四点。一是从估值角度看，A股对全球投资者具有吸引力。2017年以来，欧美日股市均大幅上涨而A股涨幅落后，从估值情况上看，当前wind全A估值分位数仅33%，而道琼斯工业指数、德国DAX估值分位数分别为97%、45%，A股具有一定估值优势，而随着中国经济金融双出清，A股吸引力将趋于上升。二是国际互联加速，“独角兽”回归A股预期升温，A股制度完善促进优胜劣汰，提升上市资产整体质量，国际增量资金可期。三是长期而言，中国家庭的权益类资产配置在未来会逐步向欧美靠拢，输血证券市场。中国家庭可投资资产达147.5万亿元，并以15.3%的年均复合增速飞快增长。中国家庭的金融资产配置仅为12.4%，而同期美国家庭金融资产配置比例达到68.8%，日本、瑞士、新加坡、加拿大、英国等国家金融资产配置比例也均在50%以上。四是中国经济的高速增长与A股的相对低估值严重不匹配，中国股市将走上价值回归之路，养老金、社保基金和海外资金逐步将A股纳入配置范围，将不断推动A股上市公司治理结构的优化。

在行业配置方面，林隆鹏认为要守正出奇，各执两端。对于进取型投资者，建议配置优质科技创新、军工股票；对于价值型投资者，建议配置大金融、大消费、大医疗优质个股。另外，美国经济放缓情况下黄金白银股票也具有一定投资机会。

毛颖星从全球视角分析了大类资产配置的方向。全球经济形势、中美经贸摩擦、美国大选等依然具备不确定性，多重因素将左右资产价格，建议多元化配置，稳中求进。其中，利率趋势下行，金融市场质量提升且更为开放，中国居民资产再配置将重塑中国市场投资者结构，A股具备长牛慢牛基础；港股则具备非常明显的估值优势，低估值+高股息，有望获得海外资金的优先再配置；作为资产配置的公募基金具有突出的性价比，建议配置优质的主动权益基金；避险资产黄金趋势依然向上，但波动或将加大；全球负利率的背景下中国债券资产将受外资青睐，看好中短债、高等级信用债、优质转债。 （古子阳）

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