星美影院借壳宇顺电子泡汤 收购标的实控人覃辉被罚，星美系回A之路受阻

唐志顺 画

羊城晚报记者 莫谨榕

去年巨亏1.27亿元的阴霾还未散去，深圳市宇顺电子股份有限公司的重组事项又被终止。宇顺电子发布公告称，公司拟终止以约200亿元收购成都润运文化传播有限公司，主要原因是成都润运的实际控制人覃辉旗下的上市公司*ST圣莱涉嫌信息披露违法违规，覃辉拟被证监会给予警告并处60万元罚款。

星美系回A寻求估值重估

去年9月12日，宇顺电子发布公告表示，公司拟收购成都润运100%的股权。随后，又披露该收购整体作价约为200亿元。如果这笔收购完成，成都润运的实际控制人覃辉将成为宇顺电子的实际控制人，成都润运借此实现借壳上市。

成都润运的主要资产是星美影院，官网资料显示，截至2017年12月31日，星美影院达到365家，中影星美院线始终占据中国电影票房第二名的市场份额。羊城晚报记者查询天眼发现，成都润运的控股股东是星美圣典，后者则由覃辉全资控股，覃辉的“星美系”在香港拥有两家上市公司——星美控股和星美文化旅游。

近年来，在港股上市的星美控股一直寻求分拆旗下的影院资产在A股上市。寻求价值重估，是成都润运争取A股上市的重要原因。星美控股曾在官网上表示，星美控股在港股的估值表现似乎有些过低。这其中应有两方面原因：首先，大陆投资者更加看好中国电影行业发展，认可星美控股的战略发展方向；另一方面，港股与A股的估值存在差异，此前回归A股市场的多家公司均出现了估值大幅提升的局面。

200亿元的收购金额刷新了近年来影院并购的新高，也备受市场人士关注。2月底以来，星美控股股价持续下跌，昨日收盘价格为3.24港元，总市值为88.4亿元。成都润运作为星美控股的部分资产，收购作价就高达200亿元。2017年3月，星美控股曾为成都润运引入一批战略投资者增资25亿元，当时成都润运的投后估值还约为160亿元，估值不到一年就增加两成。

然而，星美系的回A之路并不顺畅。由于成都润运的股东星美圣典是星美控股的全资子公司协议控制，即常说的VIE架构，如果成都润运要借壳宇顺电子重组上市，还需要引入外部投资者投资以拆除VIE架构，但直至4月11日，宇顺电子方面仍表示，成都润运“股东尚未与投资者就交易价格等各项商业条款达成一致，协议控制架构（VIE架构）的拆除工作尚未完成”。

易主两年中植系谋求退出

收购成都润运一事搁浅后，宇顺电子的前景变得更加难以预测。目前，宇顺电子的控股股东是中植融云（北京）企业管理有限公司。2015年12月，中植融云从时任实控人魏连速手中接过了宇顺电子3.49%的股份和10.48%的股份对应的表决权，中植系正式入主宇顺电子，解直锟将成为上市公司实际控制人。

当时，宇顺电子正处于困境中，以手机触控显示屏为主业的宇顺电子当年巨亏10.98亿元。2016年，被“披星戴帽”的宇顺电子在中植系的运作下成功扭亏。但到了2017年，宇顺电子再次巨亏1.27亿元。

易主刚满两年，中植系就已经心生退意。此次终止的收购交易，因资产注入和控股权转让，极有可能构成借壳，中植系也将推出控股股东的席位。不过，中植系对于成都润运的借壳早有迹象。2017年3月，成都润运引入一批战略投资者，其中牵头的中泰创展就是中植系旗下的资本平台。

宇顺电子最新收盘价为7.83元，较复牌前累计下跌超过三成。

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