等待重大会议的政策信号

■ 安信策略

本周中国某科技公司高管在海外被扣留事件，对A股市场投资者风险偏好构成较大影响。我们认为中美关系具有高度复杂性和长期性，虽然在科技等领域双方均有各自战略，但整体经贸关系依然可能稳定发展。

近期美股持续走弱，除反应对贸易摩擦问题的担忧外，也在体现对美国经济乐观预期的下调。美国11月就业增长放缓，工资增速环比不及预期，可能会加剧市场对美国经济健康状况的担忧，支持美联储2019年加息次数减少的预期。

中国11月进出口数据双双显示放缓。海关总署数据显示，中国11月出口同比增长 5.4%，预期值为 9.7%；进口同比增长3%，预期值为13.9%。在全球经济复苏放缓和贸易摩擦不确定性增加的影响下，出口下行压力可能会逐渐显现。我们预计中国未来将继续加大开放，积极主动增加进口，贸易顺差或将出现收窄。

外储回升汇率预期趋稳，汇率压力阶段性缓解。央行数据显示，2018年11月份我国官方外汇储备30616.97亿美元，较前月增加85.99亿美元，结束三个月连续下跌。11月央行加强了稳定汇率价格干预措施，人民币汇率全月基本企稳，叠加官方外汇储备正向估值的影响，使得官方外汇储备结束三连跌，汇率稳则储备稳。

受蔬菜和油价下跌等因素影响，通胀压力的边际缓解。受到蔬菜等食品价格下跌，以及油价下跌等因素影响，11月CPI同比回落且不及预期，PPI同比大降，环比转负。考虑到12月以来食品价格趋稳，非洲猪瘟尚未对猪肉价格产生明显影响，而油价短期难以明显回升，年内通胀整体仍将维持弱势。

结合经济、汇率与通胀形势，我们认为货币金融政策有进一步宽松空间。但对当前市场来说，“信心比黄金更宝贵”，我们认为投资者需要密切关注预计将在12月18日召开的纪念改革开放四十周年大会和12月召开的中央经济工作会议，这将为未来的政策部署指明方向。

本周沪指量能创今年新低，连续三日的地量有利于构建阶段性的底部，稳健者可继续等待放量的中阳线信号，激进者可适量提前布局。板块方面暂无核心品种，因此操作难度较大，赚钱效应不大，仓位建议继续保持中性。

安信证券阳江营业部高级投顾 曾广航S1450615110003

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